十二月份宏观经济供需结构数据来看，需求扩张动能继续收缩，生产拐点已现，经济开始被动补库存周期。投资需求只剩房地产投资惯性支撑，基建增速环比回升乏力。在利润增速与产能问题双重抑制下，制造业投资接近个位数。价格指数尤其是PPI环比改善有限，制造业原材料库存回补动力较弱。社融12月份环比略松，但资金价格居高不下，经济增长环比放缓拐点临近。四季度新增社会季度社融同比增速-17%，社融增速降到17.4%的年内新低，这意味着2014年一季度需求面临继续回落的风险。按照库存周期判断，若无政策强拉，2014年经济增速可能处在下降通道中。
基建与房地产投资维持高位，制造业投资回升乏力
十二月份数据显示基建投资环比动能继续减弱，单月投资增速由11月份的24.2%回落到本月的20.4%。电力建设投资与水利建设投资增速保持稳健，交通运输增速大幅回落到9.4%。 12月份制造业投资单月增速继续回落到11.8%，回到年内最低水平。制造业投资仍不乐观，一是随着PPI见顶，企业盈利增速可能达到阶段性顶部水平，未来利润对投资的拉动将减弱。本轮周期价格回升疲软，意味着企业补库存力度可能弱于预期。考虑到政府对落后产能与高污染行业的治理，制造业投资后续乏力，预计2014年制造业投资增速可能只有15-17%左右。 房地产投资惯性仍在。12月份房地产销售增速17.3%，环比略有下跌。房地产行业固定资产投资单月增速19.8%，显示投资惯性仍在。新开工面积累计增速由11月份的11%回升到12月份的13.5%；土地购置面积累计增速由11月份9.9%左右的水平回落到8.8%。这意味着短期房地产投资增速维持在19%左右的可能性较大。
生活消费品景气度提升，房地产相关行业拐点隐现，汽车消费依旧强劲
12月份消费增速13.6%。限额以上消费增速为增长14.3%；限额以上餐饮消费增速从11月份的-1.1%回落到12月份的-3.3%。限额餐饮增速的大幅下滑对整体消费的影响，可能在1月份减弱。
从零售结构增速来看，房地产相关行业以及日用消费品增速维持高位，但环比趋弱。装修建筑行业单月增速为24.9%，家具销售增速20.1%。金银珠宝销售增速16.6%。受益于房地产限购与消费升级，汽车相关销售增速13.4%。家用电器及音响器材销售增速10.9%。汽油及相关制品消费增速为12.9%左右。
汽车以及日用品消费是拉动12月份消费增速环比上升的主要驱动力，其中汽车拉动0.46个百分点，日用消费品与服装鞋帽合计贡献0.29个百分点。 预计2014年消费增速约为14.2%。
工业行业生产景气回落
12月份工业增加值同比升至9.7%。发电量同比增长8.3%。PPI环比回升动力不足与企业被动补库存影响下，企业生产动力环比回落，企业可能开始被动补库存。
公布的工业增加值显示，除产能政策率先调整的化学原材料外，几乎所有行业生产景气度环比回落。纺织业增长6.3%，非金属矿物制品业增长9.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.7%，通用设备制造业增长8.2%，汽车制造业增长20.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长9.0%，电气机械和器材制造业增长11.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%，电力、热力的生产和供应业增长5.2%。
