李雨谦
8月官方和汇丰中国PMI数据显示，当前中国经济在稳增长措施驱动下，开始转入复苏通道，不过，这种复苏的力度及可持续性仍存不确定性。
中国官方8月制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.7个百分点。如果考虑到7月末中央已提出加快城市基础设施投资，拉动经济增长，同时有基建及产业项目提前实施的情况下，此增幅并不可观。
数据显示，大型企业PMI为51.8%，比上月上升1.0个百分点；中型企业PMI为49.6%，与上月持平；小型企业PMI为49.2%，比上月下降0.2个百分点。官方PMI的上升主要依赖大型企业，中小型企业并没有出现回暖，甚至出现了负增长，意味着市场资源再次被大企业或国企所占有，这与调结构的初衷仍有不尽契合之处，因而，便有一些观察者担心增长模式无非是重复了以往的路径。
同时，在新增订单回升幅度有所加速的情况下，生产量、库存、就业回升的幅度依旧偏小，显示企业对未来一段时间经济增长的预期并未出现好转，微观主体的情绪也决定着未来经济增长动能将偏弱。
汇丰中国8月PMI也显示出，制造业产出随市况好转而出现扩张，为三个月以来首见。不过，扩张率仅算轻微。支撑产出扩张的是新订单总量的增长，增幅同样轻微。
出口也并不被看好。新出口订单连续第五个月收缩，而且收缩率环比略有加速。汇丰调查显示，欧美客户需求疲弱，导致最近新接出口业务减少。
从宏观环境看，尽管中央在号召通过不同形式的基础设施建设投资，以保证经济增速不低于7.5%，但是对投资构成明显掣肘的是资金不再宽松，也就是说未来投资规模并不会出现激增，这将使得经济增长稳定在较低区间，市场预想中的大幅反弹可能并不会发生。何况政策支持力度有限，政府的底线是保7.5%的增长，而不是保8%。
信贷政策往往具有滞后效应，目前看到的经济复苏或许更多地是受惠于年初信贷资金的大规模投放，今年二季度以后，随着国际间量化宽松淡出的临近，国内对“影子银行”和地方政府融资的监管加强，内外因素使资金状况出现了收紧趋势，如果政策考虑到政府债务和去杠杆而维持紧平衡，那么未来的增长空间便有制约。
在稳增长措施实施后，尽管短期经济下行风险有所缓解，但中国经济面临的结构性问题仍存在，如产能过剩、国企垄断、民间资本投资不畅、房地产潜在泡沫、较低增速下的金融风险暴露等等。这些问题不能较好解决，刺激政策拉动的经济增长速度再快也可能是昙花一现。
