铁龙物流和广深铁路19日公告，国家发改委和铁道部将于近期对铁路货运价格进行调整，具体调整方案尚在研究中。中国证券报记者了解到，此次货运价格上调幅度将略高于去年货运价格上涨幅度。
上一次铁路货运价格调整为去年5月20日起，发改委和铁道部调整铁路货运价格，货物平均运价水平每吨公里提高1分钱，即由平均每吨公里10.51分钱提高到10.61分钱，涨幅达到9.5%。
针对此次调价对上市公司的影响，一位券商交通运输行业分析师表示，总体上看，铁路货运价格上调对A股的相关上市公司影响不大，因为大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等公司执行的是特殊运价，而此前历次调价的范围都是普通货运；按照此次提价范围是普通货运来计算，调价的影响程度从高至低分别是铁龙物流、大秦铁路、广深铁路。对于未来调价的趋势和取向，他认为，铁路运价最理性的方式是以市场化方式运行，趋势上可以参照航空的定价形式，形成透明的提价机制。
银河证券分析如下：(一)大秦铁路盈利弹性最高：三家上市的铁路公司中,大秦铁路对于货运调价的盈利弹性最高。我们初步测算,假如普货运价上调10%,则大秦铁路、广深铁路、铁龙物流2013年的EPS可能分别增厚11.8%、4.5%、0.6%。假如普货运价上调幅度更大,甚至可能带动大秦线的煤炭特殊运价一并上调,则大秦铁路的盈利弹性将会更高。
(二)运价机制或将趋向市朝：在2013年1月下旬的全国物价局长工作会议上,发改委相关负责人指出:铁路货运价格改革要坚持市朝取向。会后不到一个月出台的本次调价,可能担负起为运价机制的市朝改革探路的重任。可能试水的领域主要包括调价幅度(突破“弥补成本”的简单模式)和浮动范围。
(三)配套改革或可跟进：为了平衡铁路部门的经济效益和社会效益,铁路的运价机制、结算方式、运力调配等方面的改革必须共同推进。此次调价窗口如果成为铁路运价先行市朝的契机,则配套改革或可持续跟进。
风险提示：铁道部改革的整体进程缓慢,导致铁路运价的市朝调整无法独自快跑。
铁龙物流：特种箱业务恢复正增长 业绩降幅收窄
前3季度净利同比下滑8.14%，业绩降幅收窄。前3季度，公司实现营业收入32.63亿元，同比增长52.15%；实现营业利润4.58亿元、利润总额4.76亿元、归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，分别同比下降10.28%、8.63%和8.14%。基本每股收益为0.275元。前3季度业绩下滑幅度较上半年的降幅14.51%收窄。 就第3季度而言，实现营业收入12.81万元，同比增长55.23%，环比下降7.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长8.17%，环比下降11.06%。基本每股收益为0.091元。 运贸业务增加导致毛利率下降。前3季度综合毛利率同比下降12.51个百分点至17.16%，营业收入和营业成本的大幅增长主要是由于全程物流、运贸一体化业务收入增加所致。但前3季度营业总成本同比增长75.34%，低于上半年86.09%的增幅。相对上半年，在营业收入增幅略有提升的情况下，营业总成本的增幅降低提升了综合毛利率水平。 期间费用下降，控制良好。前3季度期间费用率同比下降1.32个百分点至1.82%。销售费用相对稳定，管理费用和财务费用均有所下降，其中财务费用同比下降176.29%，是由于利息收入增加。 此外，由于前3季度收回以前年度应收款转回的坏账准备金，资产减值损失同比减少167.7%。由于上年同期混凝土公司拆迁增加了拆迁补偿收入，使得营业外收入同比下降48%。同时拆迁增加了拆迁资产处置损失，使得营业外支出同比下降99%。且3季度所得税率有所下降。以上因素对本报告期的利润亦产生积极影响。
3季度特种箱业务恢复正增长。3季度开始有2000只不锈钢罐箱和3500只干散货箱陆续上线。截至目前，大概有1300只不锈钢罐箱和2000多只干散货箱已经投入使用，余下的预计也将于四季度上线。另外于今年2月获批的3500只化工箱，其中1000只已经完成招标已进入建造阶段。目前特箱体主要还是干散货箱和化工箱，木材箱受经济环境影响逐渐在减少，沥青箱和电石箱等新箱体仍在试运阶段。3季度特种箱业务恢复正增长。总体上看，特种箱业务在稳步发展，将来公司还将继续根据市场需求研发新的箱种。
大秦铁路：分流无忧 改革将大幅提升盈利能力
在煤炭运输网络上，大秦线的煤运安排优先级较高，长期没有分流之忧：长期看，东南沿海煤炭需求总量（目前11 亿吨）将稳中有升，进口煤炭总量逐渐稳定，“北煤水南运”总量稳中有升；在“北煤水南运”的铁路运输网络上，大秦线路最短，成本最低，效率最高，在运输安排优先级上最高；在中转港口能力上，秦皇岛维持2.5 亿吨能力，曹妃甸逐渐增加到3 亿吨（但增量主要来自张漕线），黄骅港扩能将延缓，因此大秦线下水煤炭总量平衡。
3 年内专线运量将维持在4.5 亿吨左右：2012 年11 月1 日，铁道部和太原局将大秦线日运量目标上调至132 万吨，其年化能力安排接近4.8 亿吨；2013 年开始，国家已经下放“电煤运力计划”，铁道部将开始执行“运输组织改革年，全方位走向市场”，这些将促进公司货源拓展，确保“满负荷”运转。公司货运量变动对EPS 变动的弹性为2.5 倍。
铁路货运价格改革即将突破，专线价格突破几成定局：今年发改委价格工作安排中，铁路货运价格已经提上日程。我们在基于铁路收支状况分析基础上预测——铁路货运价格将连续3 年上涨1 分钱/吨公里。对此，我们判断大秦专线运价将在2014 年（及以后）跟随国家标准运价连续上涨。公司EPS 对应价格变动的弹性为2.5 倍。
成本控制继续有效，人力成本增长是主因：在改革过程中，人员工资维持每年上涨15%判断；在总体运输方案稳定局面下，各项成本支出稳定略有增长。总体上后3 年中，年综合成本将分别上涨7.9%，6.2%和6.7%。
投资建议
今年是铁路启动体制改革第一年，机制改革将提前展开。货运改革将拔得“头筹”，大秦铁路是货运改革的代表公司，为首要推介铁路改革标的。
估值
我们预计公司13/14 年的EPS 分别为0.91 和1.11 元，我们给予公司未来6-12 个月9.00 元目标价位，相当于9.9x13PE 和8.1x14PE。
风险
铁路改革受制于国家改革整体安排，改革有较大不确定性风险。
广深铁路：2013将从容转身
我们的观点：
公司2012 年业绩：预计下滑30%左右 主要原因：
（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69 对。
（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。
（3）动车集体进入大修期，从2012 年上半年开始，预计2012 年年内完成超过60%。
公司2013 年业绩将回升15%左右
主要原因：
（1）2012 年底城际列车开出对数恢复至80 对，城际客运需求旺盛。
（2） 客运分流集中在长途车，分流幅度有限。
（3）货运在2012 年5 月提价，即使2013 年不提价，上半年依然同比受益。
（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。
（5）列车修理费2013 年进入小年。
铁路改革长路漫漫：公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。
