主业利润同比下降环比上升。我们预计4月我国航空运输收入310亿元，同比-3%，环比-1%；毛利率11%，同比-6PT，环比-4PT；税前利润14亿元，同比-300%，环比+150%；剔除汇兑税前利润-6亿元，同比-150%，环比+2%。
受H7N9和四川地震短期冲击，市场需求环比下降。4月我国全民航综合、国内(含地区)、国际和地区的运输总周转量(RTK)分别为545.1、359.2、173.5、12.4亿吨公里，同比增长10.4%、14.5%、10.4%、2.5%，环比增长-2.7%、-3.6%、-0.6%、4.2%。4月旅客运输量同比增长9.4%、9.4%、9.2%和4.0%，环比增长-1.0%、-1.3%、2.7%和5.3%。货邮运输量同比增长3.7%、5.3%、-0.3%和-1.2%，环比增长为-5.2%、-5.1%、-5.6%和-6.3%。4月我国民航综合、国内(含地区)、国际和地区货邮运输量分别为46.17、33.28、12.89和1.65万吨，同比变化为3.7%、5.3%、-0.3%和-1.2%，环比增长为-5.2%、-5.1%、-5.6%和-6.3%。
运力增长依然较快。2013年4月我国民航运输飞机2001架，同比增长10.31%，环比上升1.0%。飞机日利用率9.6小时，环比上升0.2小时，同比上升0.3小时。ATK74.37亿吨公里，同比增长10.1%，环比减少0.4%%，供座数3509万个，同比增长11.1%，环比上升1.9%。
载运率客运降幅大于货运。2013年4月份全民航综合、国内(含地区)、国际和地区综合载运率为73.3%、74.2%、71.5%和65.3%，同比上升0.2、-1.0、2.7、-2.9PT，环比变化幅度为-1.7、-2.3、-0.4和0.7PT。
汇率持续升值，油价环比下降。5月末人民币兑美元环比4月末升值0.01%，1年期NDF高于即期汇率1.17%，预计下半年人民币升值速度将趋缓。预计4月航空公司航油采购均价7000元/吨，同比下降12%，环比下降6%，预计未来稳中有降。
