航空需求分析：需求增速出现小幅提升。我们对6月15日到21日的航空数据进行跟踪。行业整体旅客周转量(RPK)同比增长13.9%，相比上周增加0.3个百分点；国内航线、国际航线分别同比增长13.3%和15.9%，上周同比增速为12.4%和16.5%。随着去年同期基数开始回升，同时端午节需求低增速影响的消失，RPK增速回归至正常的13%左右增长显示了行业需求仍维持弱复苏态势。
航空供需分析：运力投放加快，客座率同比提升幅度明显缩窄。本周假期结束，航空公司也开始重新加快运力投放，整体、国内、国际的ASK分别同比增长了13.7%、13.6%和14%，国内航线略快于需求增速。行业整体、国内和国际航线的客座率分别同比增长0.1、-0.2和1.3个百分点，至82.7%、83%和83.3%。
航空效益分析：国内线可公里收益下滑幅度收窄，国际线扩大。行业整体、国内航线、国际航线的客公里收益分别同比下降了8.4%、7.8%、9.2%，国内线小幅收窄跌幅0.9个百分点，国际线则环比上升1%；剔除燃油附加费影响，客公里收益下降7.7%、6.7%和9.9%，国内、国际线跌幅分别缩小0.9个百分点和扩大0.7个百分点。随着旺季的到来，预计后续票价降幅仍会进一步收窄，但航空公司未来票价的下降可能具有一定刚性，而且航空公司旺季运力投放预计将保持高增长，因此三季度旺季，票价水平也很可能会小幅负增长，我们预计平均下降幅度在3-4%左右，这将对旺季盈利产生不利影响。两舱运营情况：需求增速回升，票价跌幅收窄，国际航线尤其明显。本周国内、国际两舱RPK分别同比增长15.8%和26.2%，相比上周分别增加0.2和3.7个百分点。国际线需求增速快于供给，但国际线出现逆转。客座率分别增长1.3和下降0.2个百分点。本周两舱票价同比跌幅收窄，国际线收窄幅度明显。这应当由于和去年同期接近端午节，导致相对较低的基数有关，尤其是国际航线。
三季度展望：上半年行业虽然景气下滑明显，但由于人民币升值幅度较大，在一定程度上掩盖了票价水平下降导致的航空主业盈利大幅下滑，而接下来升值幅度可能明显缩窄，甚至可能出现贬值，因此对于大家期待中的旺季行情，我们预计今年可能会比较弱。一方面，国内资金的持续紧张可能会制约大盘和航空股的反弹力度，另一方面，我们继续认为航空公司票价水平的下降具有一定刚性，到七八月份虽然可能缩窄，但预计还将负增长，叠加人民币升值可能明显趋缓甚至可能小幅贬值，三季度航空盈利仍可能出现较大的同比负增长。
