本周我们对于东北辽宁和吉林地区玉米产业链进行了调研。整体上,我们认为现阶段玉米价格正处于低位。随3 月份农民集中卖粮季结束后价格或开始企稳回升。且现阶段由于玉米收购价较低,东北种植户改种意愿较强,预计17/18 种植季玉米种植面积或将下滑,长期看2017 年将是玉米价格拐点。看好玉米产业链投资机会,重点推荐登海种业、北大荒。此外关注国改标的中粮生化。
事件评论
东北地区售粮进度逐步加快,预计余粮4 月即可基本销售完毕。现阶段东北农民惜售情绪已较年前相对改善,逐步认可现阶段较低收购价格,售粮进度开始加快。目前辽宁地区农户余粮约3 成左右,吉林地区余粮约4 成, 黑龙江地区农户余粮约3 成,预计4 月份农户手中余粮可基本销售完毕。
东北地区玉米价格已处于底部,随3 月集中卖粮季结束后玉米价格或出现见底回升。目前贸易商以及深加工企业在东北地区玉米收购价格在1300 元/吨左右,根据等级和以及水分标准不同有微幅调整,同去年同期相比下降较大,去年东北地区玉米收购价在1700 元/吨左右。考虑物流以及中间玉米经纪人转运成本,今年东北地区农户玉米实际销售价格低于1200 元/ 吨。后期来看进入三月份后,随着东北农户进入集中卖粮期,玉米价格或将呈现继续低位一段时间,但4,5 月份随卖粮季结束玉米价格将重回上涨。
玉米贸易商和深加工企业现阶段库存处于低位,后期将迎来补库存需求。由于前期玉米价格的持续下跌,东北地区玉米贸易商和深加工企业现阶段玉米库存都处于低位,走访3 家玉米贸易商来看其中2 家采取快采快销模式,基本为零库存,1 家库存约年贸易量10%左右。两家玉米深加工企业均只有1 个月库存。后期来看受补贴政策影响,玉米深加工企业加大库存以便充分受益补贴将是大概率事件,且贸易商现阶段对应后期玉米价格也相对乐观,不排除加大库存情况出现,预计后期玉米商业库存将逐步回升。
东北地区农户玉米种植收益开始出现亏损,后期改种意愿较为强烈。在当前东北农户玉米实际销售价格低于1200 元/吨背景下,现阶段东北地区承包土地的种植户已经开始出现亏损,当地农户改种意愿较为强烈。据调研了解辽宁和吉林地区农户改种比例约在15%-20%左右,主要改种品种为花生,大豆以及其他杂粮。预计东北地区17/18 玉米种植面积将出现下滑。
国储收购量大幅减少,后期国储拍卖底价或不低于1500 元/吨。16 年来由于国家取消东北地区临储政策,国储在东北地区玉米收购量大幅下降。预计16/17 国储在东北地区收购量约2000 万吨,且大部分为中央直属库存。现阶段国储在东北地区玉米收购价格约为1470 元/吨,对于玉米等级要求仅限定为一等。因此预计后期临储玉米拍卖底价或将不低于1500 元/吨。从历史临储玉米拍卖成交价格情况来看,成交价格一般较底价高出100-200 元/吨。
整体上,我们认为现阶段玉米价格正处于低位,短期来看随3 月份农民集中卖粮季结束后玉米供给将出现断档,此时主要玉米来源将来自国储。在后期国储玉米拍卖成交价或达1700 元/吨背景下,玉米现货市场价格或将出现见底回升。且由于今年玉米收购价格较低,东北种植户改种意愿较强,预计17/18 玉米种植面积或将进一步下滑,长期看2017 年将是玉米价格拐点。看好玉米产业链投资机会,重点推荐登海种业和北大荒。此外关注国改标的中粮生化。
风险提示:
1. 玉米价格上涨不达预期;
2. 政策性风险。
