回 顾
需求
粗钢产量下降
中国经济总体平稳发展，但仍面临较大下行压力。据国家统计局数据，一季度中国粗钢产量2亿吨，同比下降1.7%。
由于市场需求极为低迷，4月初国际铁矿石价格跌破50美元/吨，创10年来新低。据海关统计，一季度中国累计进口铁矿石2.27亿吨，同比上涨2.4%，铁矿石进口增速明显放缓，增幅同比下降16.6个百分点。进口单价平均为69.7美元/吨，同比下跌45.1%。
铁矿石价格持续坠落，成本高的中小型矿企被迫减产甚至关停，铁矿石进口来源更集中于成本低的国家。从进口来源地分析，自澳大利亚进口铁矿石增幅进一步扩大；自巴西进口铁矿石增幅相对平稳；印度、南非、塞拉利昂、智利、秘鲁等非主流矿受到排挤，进口量下滑，其中一季度从澳大利亚进口14440万吨，同比增长22.3%，增幅同比上调16.8个百分点，占中国铁矿石进口总量的63.6%（2013、2014年同期该比例分别为48.1%和53.2%）。
煤炭进口锐减
随着中国限制进口煤政策持续发酵，进口煤数量超预期下降。据海关统计，一季度煤及褐煤进口4907万吨，同比锐减41.5%，而去年同期为增长9.1%。
进口澳大利亚煤炭份额上升，印尼煤炭份额下降。2月中旬以来，中国大型煤企降价幅度较大，外贸煤进口受阻致国际煤价大幅跳水。3月底，5500大卡澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价为59.6美元/吨，去年平均价为70.9美元/吨。从进口来源地来看，澳大利亚、印尼两大主要进口来源地进口量同比大降，南非等远程铁矿石贸易几乎中断。
大豆进口续增
一季度是巴西和美国大豆出口交替阶段，继去年12月中国大豆进口量刷新月度最高后，今年1月大豆到港量低于预期。巴西大豆收割进度晚于去年，加上2月下旬卡车工人罢工，大豆供应受阻，2月份大豆出口仅87万吨，为4年来最低（去年同期为280万吨）。据海关统计，一季度中国大豆进口1563万吨，同比增长1.9%。进口主要来自美国，为1445万吨，同比增长5.2%，占中国大豆进口总量的92.5%。
镍矿进口低水平
自去年1月印尼禁止镍矿、铝土矿等原矿出口后，5月开始，印尼镍矿出口几乎停滞，中国镍矿进口维持在低位水平。一季度中国进口镍矿383万吨，同比大跌70.9%，其中镍矿主要从菲律宾进口。
供给
新船交付减少
在2013年、2014年新船交付量大幅下降后，今年以来新船交付继续减少，各船型交付出现分化。克拉克森数据显示，一季度全球共交付干散货运力1460万DWT，同比下降9.3%。分船型看，超灵便型和灵便型船交付量大幅增加；海岬型和巴拿马型船交付量大幅缩减。其中，海岬型船交付520万DWT，同比下降21.0%；巴拿马型船交付280万DWT，同比减少47.3%。
拆解量骤增
国际干散货运输市场已连续多年处于低谷期，船舶拆解交易活跃。2011—2013年干散货船的拆解量分别为2320万DWT、3340万DWT、2330万DWT，累计达到7990万DWT，老旧船舶比例大幅下降。去年拆解量大幅减少，但由于市场异常低迷，今年一季度再度迎来一波拆解潮，各船型拆解量同比均大幅增加，尤其是大船拆解增幅明显。据克拉克森统计，一季度全球共拆解干散货船900万DWT，同比增长176.7%，其中海岬型船拆解量最多，共拆解500万DWT，同比增长293.8%，拆解量超去年全年。
运力增幅收窄
一季度干散货船拆解量大幅提升，运力增幅继续放缓。截至3月底，全球干散货运力共计7.62亿DWT，较年初增长0.7%，增幅同比下降0.7个百分点。分船型看，超灵便型船交付量大拆解量少，运力增幅相对其他船型高，较年初增长2.4%；海岬型船运力与年初基本持平；巴拿马型船运力小幅增长，增幅缩窄（见表1）。
运价
市场行情惨淡
一季度干散货运输市场萎靡不振，形势较去年更为严峻。波罗的海干散货综合运价指数于2月18日刷新历史最低点，为509点。
中国经济下行压力较大，进口干散货运输市场形势严峻。虽然国际油价大幅下跌，减轻了航运企业的燃油成本，但也对运价下跌造成更大压力。上海航运交易所发布的中国进口干散货综合运价指数（CDFI）自去年11月中下旬进入下滑通道，今年1月底开始在500点之下运行，节后需求回升局面未现，航线租金、市场运价始终在低位徘徊，综合运价指数、运价指数、租金指数同比均遭腰斩。3月31日CDFI为491.75点，较年初下跌14.9%，一季度平均500.9点，同比下滑52.7%（见表2）。
海岬型船低位徘徊
海岬型船市场行情持续低迷，运价在历史低位徘徊。从运力方面看，尽管较去年年底几乎没有变化，但从船运需求来看，现货市场铁矿石运输需求不如去年活跃，尤其是远程铁矿石船运需求冷清，供需失衡局面进一步恶化。太平洋市场海岬型船日租金自去年11月中下旬（去年四季度最高值为11月4日的22417美元）开始快速回落至年末4050美元。一季度，国际铁矿石价格继续大幅回落，季末已跌破50美元/吨，创下10年来最低值。缺乏利好因素支撑，中国北方—澳大利亚往返航线日租金自1月27日起一直在5000美元/日之下运行。3月31日，中国北方—澳大利亚往返航线日租金为3728美元，一季度平均4091美元，同比下跌73.6%。
程租航线：西澳丹皮尔至青岛航线运价自1月6日跌破5美元/吨后，进入4美元/吨时代，一季度横向盘整，小幅波动，毫无向好迹象，3月31日，该航线运价为4.495美元/吨（年内最低为4.081美元/吨，全球金融危机时最低为2008年11月26日3.873美元/吨，当时11月份新加坡380CST燃油价格为232.88美元/吨），较年初下滑10.3%，今年一季度平均4.427美元/吨，同比下跌51%；巴西图巴朗至青岛航线自1月底跌破11美元/吨后，一直在10美元/吨上下波动，一季度巴西铁矿石出口总量较去年同期增加，但现货市场成交反而减少，淡水河谷租船也不如去年活跃，即期运输市场成交量跌价低，3月31日，该航线运价为10.221美元/吨，较年初下跌8.6%，一季度平均10.561美元/吨，同比下跌53.3%。
巴拿马型船先抑后扬
一季度太平洋市场巴拿马型船日租金探底后小幅反弹，总体低位波动。3月份进口煤继续受国内煤排挤，船运几乎停滞，印度煤炭船运需求也减少，日租金再度下探。3月31日，中国南方经东澳至中国航线日租金为4724美元，较年初下跌16.8%，一季度平均4585美元，同比下跌56.2%。
煤炭程租航线：中国煤炭行业产能过剩，下游需求疲软，煤炭进口量下跌大于预期。3月31日，澳大利亚海波因特至中国舟山煤炭航线运价为8.313美元/吨，较年初下跌20.9%，一季度平均8.921美元/吨，同比下跌35.7%；印尼萨马林达至中国广州煤炭航线运价为4.074美元/吨，较年初下跌17.4%，一季度平均4.106美元/吨，同比下跌46.7%。
粮食程租航线：一季度粮食运价同比大幅缩水，低位运行，巴西桑托斯至中国北方航线运价从年初26.558美元/吨下滑至2月9日的20.250美元/吨。3月31日，上海航运交易所发布的巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为22.596美元/吨，较年初下跌14.9%，一季度平均22.372美元/吨，同比下跌44.5%；美湾至中国北方港口粮食航线运价为28.936美元/吨，较年初下跌18.8%，一季度平均30.004美元/吨，同比下跌42.3%。
超灵便型船呈“V”型
超灵便型船市场货少船多，运价低迷不振。3月31日，上海航运交易所发布的中国南方经印尼回中国南方航线租金为4570美元/日，较年初下跌18.8%，一季度平均4452美元，同比下跌46.3%；菲律宾苏里高至中国日照航线运价为6.970美元/吨，较年初下跌17.7%，一季度平均7.168美元/吨，同比下跌35.1%（见图）。
展 望
海岬型船低位运行
一季度的走势反映了干散货运输市场基本面比预期更为严峻。二季度影响海岬型船市场运价走势的主要因素为：
铁矿石贸易增幅放缓。二季度铁矿石贸易量往往会高于一季度，但需求疲软导致铁矿石船运迟缓。澳大利亚资源和能源经济局预计，今年澳大利亚铁矿石预计出口7.92亿吨，同比增长10.5%；巴西铁矿石出口量3.88亿吨，同比增长6.9%。因此，从出口国方面而言，铁矿石出口高速增长时代暂告一段落。
海运量增幅下降。克拉克森预计，今年全球铁矿石海运量为14.20亿吨，同比增长6.3%。总体来看，运力增长得到一定控制，但运输需求仍未有效刺激，海岬型船市场面临压力仍较大。
巴拿马型船困局难改
对于巴拿马型船而言，二季度仍然令人担忧。影响巴拿马型船市场走势的主要因素有：国内煤价跌价促销，进口煤贸易阻碍大；水电等清洁能源稳步发展，排挤电煤需求；环保压力不断升级，煤炭消费比重受控。市场普遍预计中国煤炭进口将会下滑，克拉克森预测，今年中国动力煤将进口1.72亿吨，同比下滑10%。
粮食方面：南美粮食出口增加是大概率事件，但南美粮食货运量极为有限，且面临超灵便型船的竞争。
超灵便型船形势严峻
尽管二季度菲律宾雨季结束，镍矿船运会增加，但增量有限。另外，超灵便型船也面临煤炭货盘减少、运力增幅较大的压力，超灵便型船市场形势更为严峻。
总体而言，铁矿石、煤炭等大宗商品需求放缓，全球干散货海运贸易量将再度放缓。克拉克森预计，今年全球干散货海运量增长3.1%，比去年增幅4.7%减少1.6个百分点（见表3）。
从运力交付情况看，海岬型和巴拿马型船交付比去年年底计划的有所推迟或减少。除非交付率降至50%，全球干散货船的交付量才有可能与去年相当。但即使如此，超灵便型和灵便型船的交付量仍然高于去年（见表4）。
从运力拆解情况来看，一季度海岬型和巴拿马型船的拆解量大幅增加，保守估计全年干散货船增幅在3.4%左右。其中，超灵便型船相对较高；海岬型船最低。
总体来看，全球干散货运输市场运力增幅仍略高于运量增幅，市场形势依然严峻。
