中海集运资金流吃紧
作为中国第二大集装箱航运及相关业务运营商，中海集运上半年实现营业收入139.72亿元，同比减少12.9%；净利润为亏损6.11亿元，同比减少-153.8%，EPS为-0.05元。
相比于中国远洋集装箱货运量的微升，中海集运集装箱货运量完成343.6万TEU，同比下降3.3%，营业利润率为-2.5%，同比减少12.5个百分点。
分航线看，中海集运泛太线的货运量同比减少9.9%%，营业收入同比减少19.9%%；亚欧线货运量同比减少11%%，营业收入同比减少34.2%；亚太线货运量同比减少11.5%，营业收入同比上升5%。可见中海集运在货运量和收入上均出现不同程度的下滑，但与中国远洋一样，中海集运在其它国际航线（包括大西洋）和中国内贸线均出现了货量和收入大幅攀升的现象，货量同比分别上升15.6%和5.8%，营业收入同比分别上升34.6%和17.8%。
中海集运在中报中表示，受去年全球各大航运企业对集装箱航运市场偏乐观情绪的带动，新增运力在今年上半年出现了集中交付，全球新增运力达78万TEU,约占全球运力的5.2%，其中大部分为超大型集装箱船。该型船的交付使长航线如欧洲及跨太平洋航线受到较大冲击，运价上涨乏力，加之欧美经济体需求不振，使整个行业出现下滑。正是在这种低运价、弱需求、高油价等多重负面因素叠加的影响下，中海集运国际航线运价上涨乏力，平均运价为5760元/TEU，同比减少12.0%，拖累企业整体业绩出现下滑。但值得欣慰的是，中海集运国内航线的单箱收入上涨至1747元人民币，同比上升11.3%。
与中国远洋不同的是，在收入下降的同时，中海集运的营运总成本并未出现上升，而是同比下降0.9%至142.4亿元。中海集运表示，这主要得益于中海集运各项降低经营成本的措施得到有效落实。其中港口使用费同比基本持平、重空箱装卸费支出同比降低20.5%、箱管费用支出同比降低3%。另一方面，针对燃油成本的高企，中海集运适时进行短期市场集中采购，节约燃油费用支出837万美元。
虽然采取了若干降本增效的措施，但中海集运的现金流依然出现了较明显的偏紧状况。其上半年经营活动产生的现金流量净额为-4.11亿元，同比下降128.04%；投资活动的现金净流量为-28.07亿元，同比下降37%；筹资活动的现金净流量为-2.65亿元，同比下降165%。中海集运表示，这是由于之前向银行进行了大量借贷用作船舶建造及码头建设融资，而上半年随着国家货币政策持续收紧，新借贷款量和融资额不足以支付之前的利息和到期还款所致。
第三国运输或为捷径
根据中报，多数集运航企均表示，货运量增长缓慢甚至减少是导致业绩下滑的主要原因。但记者发现，根据商务部的数据，上半年，中国的出口额达到8744.91亿美元，同比增长24.01%；进口额达到8284.79亿美元，同比增长27.57%，进出口额再创历史新高。而在货运量方面，根据交通运输部统计，上半年中国港口集装箱吞吐量达到7770万TEU，同比增长12.9%。
为什么会出现外贸交易额和港口吞吐量实现大幅增长，而航企货运量增幅缓慢甚至减少的情况呢？
大连海事大学港航研究所所长孙光圻认为，“港口吞吐量的增长，并没有全部分摊到中国的航运企业。”他表示，以中国最大的航运企业中国远洋为例，其货运量与中国下水货物量的占比在10%左右，而马士基等国外船公司的货运量，占到了中国下水货物量的50%以上。
一位业内人士表示，在中国的进出口贸易中，跨国外资企业有较大的话语权，它们对航运企业的服务等综合要求较高，而中国航运企业在这方面还有一定的差距，因此，很多大型跨国企业愿意与国外大型船公司合作。另外，中国很多大型企业都有自己的船队，分散了运力。因此，虽然今年以来中国港口吞吐量大幅增加，但分摊到各家船公司的增长量并不多。这也是为什么中国外贸交易额、港口吞吐量与船公司运量数据出现背离的原因。
其实放眼全球，中国集运航企的业绩也是较差的。全球最大航运企业的马士基航运的集运业务上半年实现净利润4亿美元、达飞轮船实现净利润8.49亿美元、东方海外实现净利润1.75亿美元。这些国际航运巨头上半年的净利润增速虽都出现了下滑，但基本都能保持盈利，在现金流和业绩成长性方面也明显优于中国航企。
孙光圻表示，自去年三季度宏观调控以来，中国航企业绩连续出现环比下降直至亏损，这主要是因为中国航企过于倚重中国－远洋航线，缺乏第三国运输。中国远洋上半年第三国集装箱运输量为12.44万TEU，仅占全部货运量的3.8%；中海集运第三国集装箱运输量为4.3万TEU，占全部货运量的1.3%。可见这两家航企的主要营收航线均是以国内港口为母港，尚未形成全球化网络。然而，就是这些占比不到4%的第三国运输量，却分别实现了15.6%和34.6%的盈利增幅，其中，中海集运1.3%的第三国货运收入却占到了总收入的7.4%。可见，如果能大力拓展第三国运输，将可为两家航企提供巨大的盈利提升空间。
在今年的中报中，中国远洋和中海集运也都表现出了对开发第三国运输的重视。中国远洋在中报中表示，中国远洋未来在升级优化干线运力配置的同时，将加大对新兴市场开拓力度，争取开通远东—南美西线、欧洲—南美东线等第三国运输航线。中海集运则表示，将进一步做好国际代理网络建设，为拓展全球航线覆盖面、提升全球服务做好准备，并持续关注新兴市场及区域经济发展所提供的机遇。此外，中海集运还将强化对海外营销工作的指导和考核，重点提升回程货及第三国之间运输货物的揽取工作，完善海外代理的组织机构和考核制度，促进海外营销团队建设，提升揽货水平。
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