干散货市场继续反弹。2月份BDI继续反弹，月度均值为1815点，环比上涨100.3%。BCI在本月下旬从高点回落近20%，但BPI和BSI的强劲反弹支撑BDI稳定在2000点以上。就短期而言，钢价下跌对矿石需求的负而影响将继续体现，特别是Cape运费更受冲击。总体看，上半年运力交付相对有限，中国4万亿投资对钢材的拉动预期仍在，BDI很难重现08年四季度的恶劣状态。一旦基建投资对需求的拉动作用显现，BDI仍可能进一步反弹。 

　　油运市场即将进入淡季。2月份BDTI和BCTI月度均值分别为590和600点，环比增长-17.4%和5.4%。OPCE主席卡利尔表示OPEC很可能在3月份召开的会议上再次提出减产计划，同时二季度是传统淡季。因此，油运需求可能在2季度进一步下滑。从发达国家原油库存增速显著放缓的迹象看，储油投机需求短期也在减缓。供给方面，二季度油轮新船交付量依然较大。综合供需形势，2季度油轮运费或承压进一步走低。如果储油投机需求再次出现，供需形势将好于我们预期。 

　　集运运费接近触底。目前运费水平已接近底部，船东提价自保的意愿很强，近期亚欧航线已有船东联合提价。提价能否有效执行，仍受制于需求何时复苏和复苏程度。我们判断4-5月份、最晚下半年美国的进口需求可能从低谷回升，欧洲的复苏将更晚一些。届时，集运运价将出现环比上升。更长期看，我们判断2010年后的供需形势将逐步改善，集运市场将温和复苏。