作为航运业重要指标，波罗的海干散货指数（BDI指数）走出了10连阳，成功突破1000点大关，8月反弹幅度超过三成。机构判断，四季度是干散货的传统旺季，BDI指数未来仍有上涨空间，航运业温和复苏有助航运股从底部起锚。
波罗的海干散货指数（BDI指数）自7月31日的755点，连续上涨到上周五的1015点，月内反弹高达34%。尤其在上周一周时间内，反弹幅度即超过30%。
本周，BDI指数继续上周强劲上涨势头，8月18日成功突破1000点大关，报1042点，单日涨幅10.62%。
为此，BDI指数走出了10连阳的走势。多位业内专家表示，BDI次轮涨势凶猛，主要是受中国铁矿石等需求强劲增长，以及国际上欧美经济复苏的影响。
投资快报消息，近期国际铁矿石发运需求的回升为反弹提供了支撑，而煤炭方面，虽然前期内外价差的收窄，使得进口规模同比下滑明显，但近日神华、中煤等大型集团已经上调煤价，加上夏季备货提振，进口需求也有所回暖。
工信部数据也显示，2014年1至6月我国累计进口铁矿石45716万吨，同比增长19.1%，铁矿石进口量创历史新高。国外铁矿石巨头产量、发货量持续攀高。据国外矿山企业发布的统计数据，2014年1至6月份，淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG铁矿石产量、供应量同比均有10%以上的增幅。其中FMG二季度铁矿石产量为4380万吨，同比增28%，发货量为3760万吨，同比增58%，均达到创纪录水平。
航运板块拐点真的来了？有券商人士指出，目前船舶订单仍然较多，去产能是一个缓慢的过程，未来几年航运业将是温和复苏的过程。航运股股价极低，下跌风险较小，估值在1倍市净率附近，在周期股板块轮动和航运旺季带来指数快速上涨的刺激下有望继续反弹，投资者可适当参与博弈。
A股公司中，中国远洋（601919）、中远航运（600428）主营远洋散货运输；中海集运（601866）不久前与阿里巴巴签署合作协议，共建电商物流信息平台。广发证券认为，短期考虑宏观经济好转带动周期板块上涨，在BDI大幅度反弹刺激下，推荐中远航运、招商轮船、中国远洋、中海集运。
【概念股解析】
中远航运（600428）：业绩同比环比均明显改善
来源：广发证券 撰写时间：2014-07-10
核心观点：
公司发布2014年中期业绩快报，实现营业收入35.7亿元，同比下降1.6%，实现营业利润1504万元，同比扭亏；实现归属于母公司股东净利润1144万元，同比大幅扭亏。实现EPS0.007元，扣非后EPS为-0.001元/股。
运价总体有所改善
公司高附加值货种比例提升带来单位运价上升。公司2014年上半年平均运价为528元/吨，同比提升3.5%，其中2014Q2单季度运价为569元/吨，环比提升16.3%，同比提升1.5%。
从货运量来看，重吊船和半潜船货运量同比仍增长较快，分别提升62.5%和52.6%；木材船和沥青船较2013年有所恢复，货运量同比增长14.5%和10.2%，随着公司对老旧多用途船的淘汰，多用途船货运量同比有所回落，正是由于老旧船舶的淘汰，公司运输货物的综合附加值有所提升。
公司业绩改善部分原因来自于资产处置
从业绩快报我们可以得知公司扣非后业绩仍未亏损，主要原因我们预计仍是回程市场的亏损（BDI持续低迷，散货船仍亏损），公司二季度以及半年报业绩扭亏为盈部分来自于资产处置带来的非经常性损益，航运主业仍处于艰难运作中。
预计公司2014年EPS为0.031元/股
公司老旧船舶的退出以及2.8万DWT重吊船交付有利于提升公司综合盈利能力；中国制造“走出去”进程加快以及深海油气田开发需求旺盛，预计公司特种船队未来盈利逐步得到改善；坚定看好公司长期发展，给予“买入”评级。
风险提示：新船交付进度低预期；航运市场复苏乏力导致回程大幅亏损；油价由于地缘政治飙升。
作为航运业重要指标，波罗的海干散货指数（BDI指数）走出了10连阳，成功突破1000点大关，8月反弹幅度超过三成。机构判断，四季度是干散货的传统旺季，BDI指数未来仍有上涨空间，航运业温和复苏有助航运股从底部起锚。
波罗的海干散货指数（BDI指数）自7月31日的755点，连续上涨到上周五的1015点，月内反弹高达34%。尤其在上周一周时间内，反弹幅度即超过30%。
本周，BDI指数继续上周强劲上涨势头，8月18日成功突破1000点大关，报1042点，单日涨幅10.62%。
为此，BDI指数走出了10连阳的走势。多位业内专家表示，BDI次轮涨势凶猛，主要是受中国铁矿石等需求强劲增长，以及国际上欧美经济复苏的影响。
投资快报消息，近期国际铁矿石发运需求的回升为反弹提供了支撑，而煤炭方面，虽然前期内外价差的收窄，使得进口规模同比下滑明显，但近日神华、中煤等大型集团已经上调煤价，加上夏季备货提振，进口需求也有所回暖。
工信部数据也显示，2014年1至6月我国累计进口铁矿石45716万吨，同比增长19.1%，铁矿石进口量创历史新高。国外铁矿石巨头产量、发货量持续攀高。据国外矿山企业发布的统计数据，2014年1至6月份，淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG铁矿石产量、供应量同比均有10%以上的增幅。其中FMG二季度铁矿石产量为4380万吨，同比增28%，发货量为3760万吨，同比增58%，均达到创纪录水平。
航运板块拐点真的来了？有券商人士指出，目前船舶订单仍然较多，去产能是一个缓慢的过程，未来几年航运业将是温和复苏的过程。航运股股价极低，下跌风险较小，估值在1倍市净率附近，在周期股板块轮动和航运旺季带来指数快速上涨的刺激下有望继续反弹，投资者可适当参与博弈。
A股公司中，中国远洋（601919）、中远航运（600428）主营远洋散货运输；中海集运（601866）不久前与阿里巴巴签署合作协议，共建电商物流信息平台。广发证券认为，短期考虑宏观经济好转带动周期板块上涨，在BDI大幅度反弹刺激下，推荐中远航运、招商轮船、中国远洋、中海集运。
【概念股解析】
中远航运（600428）：业绩同比环比均明显改善
来源：广发证券 撰写时间：2014-07-10
核心观点：
公司发布2014年中期业绩快报，实现营业收入35.7亿元，同比下降1.6%，实现营业利润1504万元，同比扭亏；实现归属于母公司股东净利润1144万元，同比大幅扭亏。实现EPS0.007元，扣非后EPS为-0.001元/股。
运价总体有所改善
公司高附加值货种比例提升带来单位运价上升。公司2014年上半年平均运价为528元/吨，同比提升3.5%，其中2014Q2单季度运价为569元/吨，环比提升16.3%，同比提升1.5%。
从货运量来看，重吊船和半潜船货运量同比仍增长较快，分别提升62.5%和52.6%；木材船和沥青船较2013年有所恢复，货运量同比增长14.5%和10.2%，随着公司对老旧多用途船的淘汰，多用途船货运量同比有所回落，正是由于老旧船舶的淘汰，公司运输货物的综合附加值有所提升。
公司业绩改善部分原因来自于资产处置
从业绩快报我们可以得知公司扣非后业绩仍未亏损，主要原因我们预计仍是回程市场的亏损（BDI持续低迷，散货船仍亏损），公司二季度以及半年报业绩扭亏为盈部分来自于资产处置带来的非经常性损益，航运主业仍处于艰难运作中。
预计公司2014年EPS为0.031元/股
公司老旧船舶的退出以及2.8万DWT重吊船交付有利于提升公司综合盈利能力；中国制造“走出去”进程加快以及深海油气田开发需求旺盛，预计公司特种船队未来盈利逐步得到改善；坚定看好公司长期发展，给予“买入”评级。
风险提示：新船交付进度低预期；航运市场复苏乏力导致回程大幅亏损；油价由于地缘政治飙升。
招商轮船（601872）：亮眼业绩持续领跑，LNG项目突破打开想象空间
来源：招商证券 撰写时间：2014-07-10
事件：
招商轮船发布半年度预增公告和亚马尔LNG一揽子协议公告。2014H1预计实现净利润2.5亿，同比扭亏为盈。其中Q2在市场淡季主业仍然盈利超过0.7亿。
评论：
1、低负债低成本帮助公司淡季盈利，预计将继续领跑上市航企。Q2在市场淡季主业仍然盈利超过0.7亿，各项业务板块均表现不俗。除LNG业务贡献稳定利润外，散货船队的持续盈利及油轮船队的低成本均帮助公司业绩改善，理财产品收入亦增厚利润。而同期BDI均值仅为983点，VLCC均值为-2767美元/天。
2、散货海岬型船市场和油轮市场未来2年供需有望持续改善，公司大船为主的船队结构和低成本最受益运价反弹。
（1）散货和油轮市场供给交付高峰已过，市场进入存量消化阶段。由于减速航行消化了大量运力，在超低速航行保持下，供需边际改善有望推动运价显著反弹，但也将限制反弹天花板。航企竞争高度同质化，综合保本点最低的航企将在反弹中表现出更高的业绩弹性和盈利能力。
（2）下半年散货和油运市场将先后进入旺季，运价弹性可期。需求看，海岬型船市场受益海外矿山产能扩张，油运市场受益需求稳健及中国原油储备体系建设，供需改善趋势最为明确，运价在当前超低水平下弹性很大。
（3）招商轮船散货船队海岬型船占比最高、油轮船队成本最低，低财务费用率确保盈利弹性。我们在3月推出的深度报告《招商轮船（601872）—轻装上阵，未来海阔天空》已提示公司将最为受益此轮行业反弹，低综合成本确保公司盈利能力将持续好于竞争对手，而抄底造船的运力持续交付将进一步巩固成本优势。
3、LNG业务的持续顺利拓展打开了想象空间，并将在未来为公司贡献持续的业绩增量。通过国际招标方式参与的亚马尔项目和BG项目标志着LNG项目的重大突破，而公司未来仍将积极拓展LNG新项目。此次公告6艘LNG破冰船总造价19亿美元，招商轮船通过CLNG间接持有25%股权，其中造船费用预计30%由股东资本金投入，即1.4亿美元左右。亚马尔贸易公司将租赁船舶至少至2045年，提供稳定回报，预计全部投产后将为公司每年贡献1.5-2亿元利润。
4、投资策略：Q2逆市盈利，小幅上调2014年盈利预测至0.11元，维持“强烈推荐-A”。年初提示公司2014年业绩大幅改善是大概率事件，而下半年行业旺季业绩表现更加值得期待，拆船补贴更可能带来额外收入。去年拆除的2艘油轮有望首批获得补贴。鉴于补贴时间仍然具有不确定性，我们在模型中暂不作考虑。公司当前股价对应PB仅为1.2倍，建议长期投资者积极关注。
风险提示：原油需求低于预期等。
中国远洋（01919）：BDI反弹推动股价上涨
来源：申银万国 撰写时间：2014-06-12
BDI止跌回升。由于淡季需求不足，BDI自年初的2113点下滑至5月底的934点。中国远洋的股价同步下滑。然而我们认为BDI的下滑主要是季节性因素导致。由于BDI已经接近历史低位，干散货航运公司面临巨额亏损，BDI的下行风险不大。随着航运需求的复苏，BDI或将止跌反弹。
由于运力增长放缓，我们对干散货航运市场保持乐观。干散货船交付自2014年起大幅下降。%，为2007年以来的最低水平。即使我们假设中国大陆的铁矿石进口量持平甚至略有下降，运力增速仍有望低于运量的增速。
BDI指数可能复苏，政府拆船补贴将提升公司盈利并改善资产负债表。中国远洋在2014年计划报废140万吨旧船。预计中国远洋通过拆解旧船，将获得10亿元的政府补贴。
中国远洋股价或将随BDI上升。中国远洋运营最大的干散货船队，估值（市净率）与BDI高度相关，自2013年年初以来，相关系数高达0.78。未来BDI一旦止跌回升，将驱动中国远洋估值提升。
我们重申中国远洋的“增持”评级，目标价3.56港币，对应2014年1.4倍市净率及11.25%上行空间。
催化剂：散货运价上涨。
风险：由于竞争加剧，集装箱运价或将下行。
中海集运（601866）：牵手互联网企业，做集运中的“携程”
来源：广发证券 撰写时间：2014-07-17
牵手互联网企业，“国”“民”结合
公司与阿里巴巴中国网络技术有限公司、中海科技签署合作协议，着力构建全球领先的电子商务综合物流信息服务平台简称物流平台。三方约定阿里巴巴负责通过其跨境电商平台向物流平台导入物流需求，中海集运负责航线舱位保证及对接线上的客服操作。这是在互联网电商、物流领域国企和民企最紧密结合的一次合作，通过三方合作将完全打通跨境电商整个交易流程，实现跨境物流各个环节的全监控，掌握跨境贸易中的物流、资金流和现金流，后续三方将通过大数据为客户提供更多的金融和信息服务。
公司有望打造成集运中的“携程”
货代存在的意义多对一众多零散客户和一对多面对多家船公司的多条优质航线，以及优质密集的门到门服务。单一船公司仅提供自身优质航线，且客户门对门服务地面物流覆盖面不够广。
中海集运与阿里巴巴合作后，公司的直接客户量将随着跨境电商的发展而迅速壮大，公司未运作模式类似于“携程”。公司将以庞大的客户量为基础与其他船公司进行合作，通过舱位互换、租入舱位等形式形成全球网络的全覆盖。一方面，公司作为船公司可以扩充自己的优质航线另一方面公司作为大货主，可以以较低的运价拿到其它船公司优质航线的舱位。
