陈海萍
现代商船连续三年报亏处于资金严重短缺状态，其称正拟定筹集3.3万亿韩元的自救计划。究竟会变卖资产，还是向私募求助？资金严重短缺的现代商船还能正常运营吗
3 月10日，现代商船发布2013财年年报，不出意料依然报亏，全年亏损额达7153亿韩元，同比减少27%。2012年其亏损额达9885亿韩元，相当于2011年的两倍，2011年亏损额为4730亿韩元（见图）。
现代商船连续三年均录得亏损，雪上加霜的是，2013—2015年现代商船到期债券将达1.28万亿韩元。其中，2013年2800亿韩元；2014年4200亿韩元；2015年5800亿韩元。
以上情况表明，现代商船处于现金严重短缺状态。现金流不足是导致大多数企业倒闭或破产的主要原因，可是带着现金流严重短缺“伤口”的现代商船依然能跑得快，这是为什么？
自救计划
已经陷入现金流极度饥渴状态的现代商船，面对“伤口”逐步扩大，即将影响继续运营，及时制定出自救计划。
为解决已经出现的资金缺口和即将到期的债券，现代商船宣布筹集3.3万亿韩元的自救计划 （见表）。自救内容主要为变卖资产，向银行及私募等金融机构求助，最后还迫不得已出售其主营业务之一——LNG运输船队。
对于2013年即将到期的2800亿韩元债券，现代商船及时实行“包扎”治疗，借用的是韩国开发银行的“绑扎带”。
去年9月中旬，眼看2800亿韩元的债券将要到期，现代商船及时求助于韩国开发银行，要求为该笔债券展期。大有“国母”形象的韩国开发银行也很愿意尽心竭力为韩国弱企提供帮助，如本刊先前曾经报道过的韩国开发银行先后两次给STX Pan Ocean各注资4000亿韩元，最后由于STX Pan Ocean大股东STX集团的退出还“领养”了STX Pan Ocean，成为其最大股东，STX Pan Ocean由此改名为Pan Ocean。这次，对于现代商船的“求救”，韩国开发银行自然也不会坐视不理。解铃还须系铃人，韩国开发银行奔跑于现代商船的债主之间，为其说情，最后为现代商船成功争取了韩国信用担保基金及其他金融公司的“网开一面”，同意为2800亿韩元的大部分到期债券展期。结果，现代商船到期支付的债券额仅为560亿韩元，剩余的2240亿韩元通过发行私募债券筹集，由韩国开发银行提供担保。同时，现代商船与韩国开发银行之间签署一份特殊协议，协议规定现代商船将视情况进行财务重组计划。
韩国开发银行的四处奔波虽为现代商船解了燃眉之急，但运营中已经出现的资金缺口和2014年和2015年即将到期的1万亿韩元债券，仍然沉重得让现代商船喘不过气来。
近日有一条劲爆消息传出，现代商船宣布欲出售LNG运输船队给IMM投资有限责任公司，售价为1.1万亿韩元。LNG运输业务是现代商船的主营业务之一,其他主营业务还包括集装箱船、油轮、散货船运输。现代商船LNG运输船队中，全资拥有的LNG运输船有7艘，另加2艘部分拥有。这9艘LNG运输船大小均在12.5万~15万立方米，平均船龄14年。现代商船的LNG运输船队获有韩国天然气公司的长期租约，该交易预计将于上半年结束。现代商船在一份声明中表示：“出售LNG运输船队是我们恢复市场信心的最好选择，我们将集中力量提高在集装箱船和散货船市场的竞争力。”
LNG运输船队出售所得资金解决了3.3万亿韩元自救计划中近1/3的资金问题，剩下的资金将从何而来？
现代商船首先采取的措施是发行公司股票。据外媒报道，去年8月，现代商船在首尔证交所公布股票发行计划，计划发行1500万新股，发行价为每股1.6万韩元，相当于注入资金2400亿韩元。现代商船的员工享有优先购股权，但购买上限不得超过拟发行股数的20%（300万股）。
另外，去年8月28日，现代商船与汇丰银行签订协议，表示通过资产抵押债券募集约1500亿韩元。 资产抵押债券是以资产的组合作为抵押担保而发行的债券，以特定“资金池”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，相对来说风险不是很大。现代商船资产抵押债券被评级为AAA级，将由汇丰银行在海外发行，而抵押的资产是现代商船在海外的运费收入及其他资产。
现代商船其他收入小于1000亿韩元的资产出售案例还包括：去年12月，通过出售18097只集装箱筹资563亿韩元；今年1月，表示将在6个月内出售其在韩国新韩金融集团所持有的208.4万股股份，预计筹集资金将超过930亿韩元；抛售其在韩国国民银行所持有的1130万股股票将获465亿韩元；近期透露有可能在年内出售其在釜山的一处453平方公里的地产，将获现金700亿韩元。
以上所有交易总计获得收入约2.1万亿韩元，离自救计划的3.3万亿韩元尚有1.2万亿韩元的缺口。有业内人士推测，2014年和2015年即将到期的1万亿韩元债券如能同样得以展期，现代商船的自救计划或将可以告一段落。
继续奔跑
纵然资金严重短缺，作为世界上最大的多式联运海运企业，伤痕累累的现代商船在“包扎”完伤口后，依然选择继续奔跑，持续发展。
或许基于自身“负伤”太重，不适于“独来独往”的考虑，近期，现代商船选择“借力”以合作的方式继续前进。
据中远航运官方网站宣布，1月21日，现代商船与中远航运达成合作协议，双方在广州举行码头项目SK E&C Jazan Refinery and Terminal Project 的签约仪式。据内部人士向《航运交易公报》记者透露，此次签署的协议其实不局限于在某个层面的合作，只是将双方的合作推向了另一个高度。此前，在类似的项目上，两家企业就已经有了密切的合作。比如，2012年5月，双方曾就土耳其电站设备运输达成合作协议。
在航线布局上，现代商船更是充分利用G6联盟的力量，通过与G6联盟其他成员的合作，完善自身的航线布局。去年年底，现代商船与G6联盟其他成员达成一致，决定扩大亚洲—北美西岸和跨太平洋航线的航线服务，在这两条航线基础上另增加17条航线，并于2月21日宣布将于二季度正式运营。
去年12月，现代商船与韩国航运企业——天敬海运合作开辟连接韩国、中国和越南的第二条航线，双方各投入一艘1000TEU型船。该航线依次挂靠的港口为仁川、上海、香港、海防、蛇口、汕头、福州和仁川。第一条航线由STX泛洋开辟，依次挂靠港口的顺序为仁川、釜山、香港、海防、香港和厦门，后由于STX泛洋经营不善该航线被关闭。
在寻求合作的同时，现代商船也不忘加强自身船队的实力，补充能量。正如以上所提到的，现代商船在某份声明中表示“将集中力量提高我们在集装箱船和散货船市场的竞争力”。
去年年底，现代商船表示将升级集装箱船队，增加万箱船。2016年，现代商船将以期租的方式获得6艘10000TEU型船，租赁期为10年，日租金为41000美元，船东为Zodiac海事机构。这批船由大宇造船为Zodiac建造，造价每艘9000万美元，交易总额5.38亿美元。据悉，由于这批万箱船适航扩建后的巴拿马运河，现代商船表示将部署在跨太平洋航线和亚洲—美东航线上。
现代商船的散货船队也不愁无货可运，其运输合约已签到2033年后。
去年8月，现代商船与韩国Midland电力签订价值4000亿韩元的长期航运租船合同，同时参与签约的还有韩国另一家航企。根据所签订的合同，现代商船将自2018年开始从澳大利亚港口格拉德斯通为Midland电力运煤1800万吨，运输时间长达15年。现代商船透露，该合同价值1950亿韩元，将大大有助于企业业绩的提高。
