事件描述.
据《劳氏日报》(Lloyd’sList)报导，TSA(泛太平洋运价稳定协议)与WTSA(泛太平洋西行运价稳定协议)将于今年4月14日合并为单一组织，试行期2年，合并后的新组织将覆盖泛太平洋往返航线。
事件评论.
合并后泛太平洋西行航线集中度上升，话语权料将提高。WTSA在合并后成员公司的总运力将得到明显提升，占全球运力比例将由合并前的24.65%提升至72.93%，这也意味着其在泛太西行航线上的影响力以及话语权将显著提升。
以史为鉴，运力集中增加提价成功率。回顾美线和欧线历史上运力集中后的提价表现，我们认为船东联盟或组织的扩容表明船东的提价意愿很强至少超过了宣布提价计划或者短期停航计划等“常规武器”的范畴，是寡头行业价格托底的明显信号。供给集中可以增加提价的成功率，而班轮业作为一个全球竞争的行业，最终的价格走向依然留待市场供需决定。TSA与WTSA合并后，考虑到这一特殊时点再次“恰逢”美线谈判的关键时刻，2013年泛太平洋西行航线的提价成功率和谈判价格将都有一定上升并线中和西行航线先天劣势。考虑到过去2年中由于WTSA在泛太线的话语权较弱、货量表现先天不足，而新的组织一方面增加了船东在价格方面的话语权，另一方面泛太线的货量增长也优于经济复苏缓慢的亚欧航线(尽管这无法改变中美贸易不平衡的现状)，我们认为新的TSA试运行后可适度提升泛太西行航线的运价中枢。
美线年度谈判成试金石，Q1集运业务改善可期。新的TSA试运行后，季度即将到来的美线年度运价谈判将成为试金石。考虑到今年1季度整体集运运价同比提升明显(SCFI欧、地、美东、美西航线运价同比分别上升4.75%、7.52%、28.94%、15.27%)，同时成本压力有所缓解(船用燃油价格同比下降11.11%)，结合各大船公司的运力投放措施，集运行业有望迎来较为确定的业绩改善，对应标的：中海集运(601866)、中国远洋(601919)。
风险提示：燃油成本上升侵蚀利润;欧洲需求持续低迷不振。
