船东“贪婪”的时候到了(上)

收藏 www.jctrans.com 2012-9-25 9:32:00 中国船舶报

导读:近日,在汉堡海事展期间举办的船舶金融论坛上,全球最大船舶融资银行––德国北方银行旗下业务分拆及风险管理咨询公司HSH CorporateFinance航运部总裁Dirk Lammerskotter表示,当前是德国船东订造新船、更新运力的好时机。

  近日,在汉堡海事展期间举办的船舶金融论坛上,全球最大船舶融资银行––德国北方银行旗下业务分拆及风险管理咨询公司HSH CorporateFinance航运部总裁Dirk Lammerskotter表示,当前是德国船东订造新船、更新运力的好时机。原因就是,与当前造船企业推出的新船型相比,现有船队中的船舶在油耗和设计理念等方面已不具竞争力;目前新船价格处于低位,付款条件对船东十分有利,订造的新船有望恰好在航运市场复苏之际交付。此外,他还预言,当下是否更新船队或将成为船东今后发展的分水岭。

  事实上,近期不断有船东和机构发表此种观点。加拿大西斯班公司总裁王友贵曾表示,中国船东较为保守,在市场低谷时,往往呼吁不要订船,但实际上当前船价处于低谷,恰恰是船东低价抄底订造低油耗、高效率新船型的好时机。

  现有船型未来不具竞争优势

  世界经济复苏乏力、欧债危机仍未解除,以及2003~2008年船市兴旺引发的船队规模快速增长,导致了当前航运市场的低迷,同时,燃油价格居高不下,使得船东财务状况不断恶化。

  1.航运市场持续低迷

  受新增运力持续增长和货运需求增速放缓的影响,2011年下半年以来,全球航运市场再度陷入萎缩的状态,运费水平不断下滑;2012年上半年,市场低迷态势进一步加剧。

  受中国钢铁企业铁矿石进口需求疲弱等因素影响,散货船运费持续下挫,反映干散货综合运费水平的波罗的海干散货综合运价指数(BDI)在2月初仅为647点,创下26年来的历史新低,目前,该指数仍在700点以下徘徊。由于新订造的大型集装箱船陆续交付,加之欧美经济增速放缓,集装箱船运费在经历短暂上涨后再度掉头向下,德国汉堡船舶经纪协会发布的New ConTex指数仅为380点,较2008年的峰值下挫62.8%。虽然油船市场一度受伊朗石油禁运等因素影响而运费上涨,但货运需求很快被新增运力吞噬,油船运费呈现先扬后抑态势,反映油船综合运价水平的BDTI目前仅为631点,较2008年的峰值下挫69.5%。

  2.燃油成本不断攀升

  新世纪尤其是2004年以来,伴随国际油价的持续上涨,燃油价格一度飙升至750美元/吨,目前仍处于650美元/吨以上的高位。

  在燃油价格上涨的作用下,燃油成本在船东营运成本中的比例不断攀升。据挪威船级社(DNV)统计,2011年,燃油成本在集装箱船的单航次成本中所占比重已高达78%,同时,其分别占散货船、超大型油船(VLCC)、成品油船单航次成本的65%、63%和58%。

  据统计,过去3年,中远海运业务成本中的燃油成本占比已从17.5%升至26%。其中,集装箱船运输中的燃油成本占比已从2009年的20.8%升至2011年的27.8%,而散货船运输的燃油成本占比已从13.7%升至23.3%。此外,招商轮船的燃油成本占比也已从23.8%上升至38.1%。

  3.船东经营状况堪忧

  受低迷的航运市场和高企的燃油成本双重打击,当前船东经营形势异常严峻,从事三大主流船型运营的船东几乎陷入全面亏损状态。

  受航运市场持续不景气影响,日本老牌散货船航运公司––三光汽船身负19亿美元的巨额债务,终因资不抵债宣布破产。全球主要班轮公司大面积陷入亏损,上半年仅有东方海外一家实现盈利,但利润较去年同期下滑33%。马士基上半年亏损3.72亿美元,而去年同期则为盈利3亿美元。丹麦油船船东TORM公司被迫进行债权行监管下的债务重组,并正通过削减成本、寻找投资者以及暂停订造新船等多种措施进行应对。

  中国主要航运公司业绩也在大幅下滑。上半年,中国远洋亏损48.7亿元,较2011年同期亏损增加79.72%,中海集运则亏损了12.8亿元,较去年同期多亏6.5亿元。尽管招商轮船上半年净利为8272万元,但同比也大幅下滑58.45%。

  在激烈的市场竞争形势下,反观船东现有的船队情况,绝大部分船型为设计过时的旧船型,即便是船市兴旺期交付的新船,因为造船企业忙于造船而没有精力从事船舶性能的优化,使得这些船不仅油耗较高,部分船型还不符合已经或者即将生效的新规则、新规范的要求,使其未来运营成本高,在激烈的市场竞争中毫无优势可言。当前航运界的有识之士提出船队更新的建议,正是对眼下船东竞争力低下担忧而提出的一剂良方。因此,在当前低迷的市场形势下,有远见、有能力的船东必须抛弃对航运市场供需状况的片面悲观认识,着眼于未来,将改善运力结构、增强船队的竞争力提到战略高度。

  新船订造已到后危机时代的最佳时点

  船舶的一般寿命周期高达20~30年,具有典型的投资品特征。尽管当前船价较船市兴旺期有较大幅度的下跌,部分船型的跌幅高达50%以上,但就价值规律而言,无论从历史上的船价走势来看,还是从影响船价各因素的动向分析,船价不可能长时间背离其价值,无进一步走低的空间。

  1.船价已处在历史较低水平

  目前,克拉克松新船价格指数已跌至128点,创国际金融危机爆发后的历史最低水平,多数船型较国际金融危机前的价格跌幅达50%,总体已与2004年的价格水平持平。

  据中国船舶工业市场中心测算,剔除美元通货膨胀的因素,当前三大主流船型船价以美元计已低于1997年亚洲金融危机后水平;以人民币计价,抛开汇率变动和通货膨胀的影响,其价格则普遍低于1997年后的水平。

  2.影响船价的各因素均不支持船价走低

  从影响船价的主要因素看,船价再度走低的可能性较少。

  其一,伴随老旧船舶拆解力度加大、手持订单量的持续减小,未来运力增长速度将有所放缓,且随着世界经济复苏,国际海运量增长率有望加快,未来船舶运输效率恶化程度将较近两年明显放缓。

  其二,部分造船产能已经或者将在未来一段时期内退出,造船市场供需压力将有所缓解。中国有多家船厂处于停产、半停产状态,而宁波蓝天造船、恒富船舶、台州金港船业、大连东方精工船舶、南通惠港船厂等已宣告破产或处于破产申请状态;国内第一家在英国伦敦上市的船企东方集团亦已退市,并于近期发出了资本重组或资产转卖的通告;扬子江船业则采取了“关、停、并、转、保”等诸多措施,压缩现有造船产能。韩国的世况重工、三湖造船、大韩造船已处于破产边缘,21世纪造船已进入破产清算程序,而韩国历史最为悠久的船企––韩进重工的本土船厂已退出商船建造领域,计划进军修船市场,并涉足船舶改装业务;韩国三星重工、大宇造船海洋则将其产能转移至海工装备的建造。此外,尽管日本在船舶兴旺期没有大幅扩充造船产能,但近期也加快了压缩产能的步伐。三菱重工神户船厂退出商船建造领域,而三井造船计划削减造船能力40%,将其降至2000年的水平。

  其三,船板等原材料价格低位企稳。目前,铁矿石供应商已开始削减投资,供应得到明显控制。必和必拓表示,今年将严格审查新建或扩产项目,削减一年前宣布的800亿美元的扩张方案。Fortescue宣布削减16亿美元投资,将原计划到2013年6月形成1.55亿吨的年产能降低至1.15亿吨。此外,钢厂收益持续恶化,国内外大型钢企已着手减产、停产,减少钢板供应量。8月底,日本新日铁决定对旗下大分厂轧机进行停产维修,开始减产。韩国东国制钢关闭位于浦项年产100万吨的厚板厂,现代制铁也表示将调整厚板厂建设计划。

  其四,人民币、韩元兑美元汇率上升的压力犹存,在一定程度上对以美元计的船价构成支撑。目前,人民币兑美元汇率虽然处于双向波动态势,但从长期来看,人民币的升值压力依然存在。而从去年下半年以来,韩元兑美元汇率上升的倾向则十分明显,未来韩国经济复苏将对其汇率上升产生较大推力。

  3.船厂亏本接单不会持续

  由于新船价格的不断下挫,船厂的盈利水平大幅度下滑,船厂已开始主动调整接单策略,这将有助于新船价格企稳。

  上半年,韩国七大船企经营业绩大幅下滑,现代重工、三星重工、大宇造船海洋、现代三湖重工、现代尾浦造船净利润均大幅下降,最高降幅已达73%,而STX造船海洋和韩进重工则出现亏损。

  二季度,日本三菱重工、三井造船、川崎重工、住友重工、IHIMU和万国造船六大船企中,除三井造船外,其他5家营业利润均出现下降,三菱重工和川崎重工则已陷入亏损状态。

  中国众多船厂经营接单已处负毛利水平,部分船厂已暂停接单。例如,江苏新世纪造船公司一年来坚持抵制超低价订单;扬子江船业内部接单原则就是不再承接超过企业承受力的订单。

本文关键词:船东

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