中海发展五年来中报首次亏损，*ST长油若全年亏损将直接面临退市，唯招商轮船业绩相对平稳。上半年各种“新低”力挫油轮市场。
记者 夏春晖
恶劣形势致盈利新低
通观中海发展（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）以及*ST长油（600087.SH）中报，“低位徘徊”、“低迷状态”等悲观词汇构成上半年油轮市场主基调。
记者在分析一季报时已指出，船舶老化、燃油费持续走高、运力供求矛盾这组“老三样”难题压制着油轮市场的翻身。上半年，随着欧债危机持续发酵，全球经济增长预期下调，中国三大上市油轮公司没有欢喜只剩忧愁。报告期内*ST长油营业利润报亏6.7亿元，相比招商轮船与中海发展，其以大比分“优势”拿下油轮企业“亏损王”头衔。按油品运输分类计算，三大上市油轮公司营业收入一律走低，其中*ST长油最惨淡。上半年*ST长油该项目营业收入虽达26亿元，但同比减少26.91%，其净利润为-6.45亿，降幅达101.5%；中海发展该项目营业收入为28亿元，同比减少16.3%；招商轮船该项目营业收入最少，为12亿元，净利润为8272万，但利润率降幅也达58.45%。清一色的负增长令各家公司都坦言“压力很大。”。
*ST长油在中报中表示：“从5月下旬开始燃油价格虽有下调，但总体燃油成本依然居高不下，导致运输成本上升，对公司效益影响巨大。由于经营性现金流入不足，公司借款比重进一步加大，导致资产负债率和财务费用上升。”无独有偶，招商轮船也对成本上升颇有微词，其中报认为，受到欧债危机、中国经济增长放缓等多重因素影响，整个航运市场复苏乏力，航运市场受油价成本高企挤压陷入深度低迷，整体表现差于去年。中海发展五年来首次报亏，从其业务构成来看，除了铁矿石板块是唯一盈利业务，其余利润率均为负。这轮负增长狂潮的领衔者除了干散货，便是油轮市场。根据中海发展中报披露，由于需求放缓，国际油价保持高位震荡，其中燃料价格上涨依然是推动中海发展成本上升的第一因素。上半年，燃料费用占中海发展成本的48%，同比上涨18%，进而影响其油品运输收益，使之从去年的29.6亿元下滑至28.3亿元，利润率下跌4.7%。
除了成本高企令油轮市场怨声载道，运力过剩导致“国油国运”政策性亏损也令部分油轮企业陷入僵局，*ST长油不幸再次中招。2005年之前，中国船东承运的进口原油只占进口总量的10%。作为战略性的资源品，进口原油运输安全和供应稳定十分重要，国家为此实施“国油国运”战略，计划大幅提高国内油轮企业承运能力。国家设定的目标是2010年国内油轮企业承运份额达到50%，这项政策刺激了包括长油在内的中海、中远和招商局等多家油轮企业在2005年至2010年间大规模建造VLCC（载重量一般为20万吨至30万吨，相当于200万桶原油的装运量）。目前，*ST长油已经拥有17艘VLCC，居国内第一位。然而由于大环境不堪，国内油轮企业承运份额比例只有约四成，油轮供给过剩已然对行业不利，原油运输毛利率降到负值更令行业雪上加霜。虽然中石油、中石化会在运价下跌时给予一定的价格补贴，不过仅相当于成本的5%左右，不足以弥补亏损。最近四个季度，*ST长油的单季亏损都超过2亿元，其中一季度亏损2.73亿元，同比下滑185.01%，公司股价难有起色，从每股2元多一路跌到最低1.12元/股，在退市新规面前其脆弱得不堪一击。
面对全球经济持续动荡与下行风险明显增加的恶劣环境，油轮市场哀鸿遍野。中海发展五年来首次报亏。招商油轮看似中规中矩，但2月份其也下注“国油国运”，动用29亿资金打造10艘VLCC做法可能为未来埋下隐患。
疲软需求致运价新低
根据国际能源署报告显示，上半年全球原油需求增长放缓至平均53万桶/日，去年同期为120万桶/日，需求量锐减一半。由于2008年全球金融危机爆发前预订的船舶相继完工交付，国际油轮运力过剩局面继续加重。波罗的海黑油综合运价指数上半年均值为775点，同比下降4.3%，其中VLCC中东至日本航线运价指数日均WS55，同比基本持平，但中东至东亚的世界油船运价指数目前为WS35，与创出近期高点的4月均值WS64相比，下降逾四成。
中国沿海油品运输方面，陆产原油下水量、海洋油运量以及进口原油二程运输需求均有所下降，沿海成品油运输市场竞争加剧。5月份中国原油进口量约2500万吨，但6月份跌至了2200万吨以下。除中国原油进口增长乏力之外，亚洲的石油公司也减少了对运输距离较远的西非原油的采购，这也对油轮供求矛盾起到了推波助澜的作用。需求减弱不仅凸显油轮供需矛盾，更直接导致油轮运价走低，据统计，全球VLCC现货运价已降至三年来的最低水平。由于大量油轮适合租用，波罗的海地区阿芙拉型油轮运价已经跌至负运价水平。
中国油轮市场期租水平也令人堪忧。*ST长油中报显示，VLCC市场TD3线最高时等价期租租金（TCE）曾达到4.2万美元/日以上，上半年TCE平均为20962美元/日，同比增长65.50%，但这只是小部分时段的弱势反弹，预计下半年将震荡起伏较快，下滑趋势明显；MR远东市场颓势未改，运力过剩严重，1-4月市场供需基本面恶化，船舶TCE收益急剧下降。5月下旬开始，燃油价格下跌，船舶收益相对有所提高但影响有限，MR Heidmar pool平均TCE为10720美元/日，同比下跌10.7%,由此推算下半年油轮无一例外将陷入运价走低的魔咒。招商轮船的VLCC运费率表现好于业内普遍预期，上半年中东/东向航线运费指数TD3 平均WS55.7，与去年同期持平。但阿芙拉型油轮表现不尽如人意，尤其亚太区阿芙拉型船市场受苏丹原油暂停出口冲击，运费率同比下降，阿芙拉型船中东/新加坡航线TD8运费指数平均WS99，同比下降12.5%。
国际能源署6月份《石油市场报告》预计下半年全球原油需求同比增加110万桶/日，增幅高于上半年。但鉴于世界经济疲软，原油需求依然受到威胁，同时冬天季节性需求情况很大程度受气候影响，存在不确定性。因此业内专家认为下半年油轮市场运力失衡现象仍将持续，成本高企运费低迷的局面不会有根本性改变。
地缘局势致运量新低
今年影响油轮市场的另一因素，便是欧盟决定对出口伊朗石油的油轮实施保险禁令、伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，苏丹继续停止出口石油，石油贸易运输格局发生重大变化。中国作为伊朗最大的石油进口国，其进口量也在递减。根据海关总署公布的最新统计数据显示，1—7月中国进口伊朗原油为43.35万桶/日，同比下降22%。自7月1日欧盟对伊朗全面禁运石油令生效后，亚洲两大原油进口国受到船舶和保险短缺的打击，对伊朗原油进口数量均大幅减少，虽然伊朗一直努力寻找多方措施以缓解目前局面，但数据显示，效果并不乐观。承运伊朗原油本是不少油轮公司的经济命脉，如今这一运量递减，直接影响中国油轮企业的营运效益。虽然*ST长油、招商轮船和中海发展均在中报中表示VLCC运费率好于去年同期预期，但因为伊朗、美国、欧盟等地缘政治事件，几家淡定几家愁。
*ST长油中报认为，这一地缘政治将为公司VLCC船队揽货经营工作带来较大困难。中海发展认为，随着欧盟对伊朗石油禁运、中国经济放缓、美国商业原油库存居高不下、欧债危机等多重因素影响，公司6月份以来的VLCC市场形势严重恶化，预计三季度VLCC收益将显著低于一二季度，目前只寄望于四季度传统旺季市场有机会走强。而招商轮船认为，随着欧盟对伊朗石油禁运的生效，公司受各消费国增加原油库存及原油远距离运输增加的正面影响而受益，同时上半年公司因VLCC营运商出现整合带来收益增长，致使招商轮船上半年运费率要好于业内普遍预期。正如此，它才有底气继续新增运力，预计今年将有95艘油轮投入市场，其中35艘为VLCC。*ST长油今年将新增4艘，其中3艘为VLCC。中海发展尚未透露VLCC具体增量，只在中报中披露将新增2艘合计12万载重吨的油轮。
相较一季报中三家上市油轮公司对下半年尚存希望的展望，中报显得更为保守与消极。三家上市油轮公司纷纷以“低迷状态”、“低位徘徊”、“不容乐观”的姿态展望下半年。这些忧虑也不无道理，下半年欧债危机难以迅速解决，国际油价可能因中东地缘局势再次反弹，中国经济增长速度逐渐放缓，油品运输需求量持续走低，但各油轮船型订单量仍在高位，市场供求关系短期内难以好转。油轮市场的景气已经从“坏”到“更坏”，包括供过于求问题让运价难以提高、再度出现上行走势的船用燃油价格也让油轮营运商大喊吃不消。新下水船舶让供需关系持续恶化，再加上近期全球原油运输需求随着经济总体情势动荡而放缓，一再让油轮交易状况陷入泥淖。2012年油轮市场的色调，注定以黑色为主。
