图：港口资产抗跌程度比船公司资产要强，在经济环境差之下，会被人看高一线
上海航运交易所主办的《航运交易公报》日前公布了“2011年度中国港航船企市值50强”排名榜单。根据统计，截至2011年12月30日收盘，在上海、深圳和香港证券市场上市的全部60家中国港航船企公司市值几乎全部缩水。以中国远洋为例，其市值由去年2月15日高点1069亿元下跌至12月30日的437.27亿元人民币（下同），市值蒸发59%。
根据50强榜单显示，航运企业受到的影响最为严重，多数企业排名靠后，在前5强的排名中，中国远洋成为硕果仅存的航运企业。而港口、船舶及海工装备制造企业的整体排名则较靠前，年初刚完成资产注入的中国船舶重工以744.5亿元的总市值坐上头把交椅；上海国际港务集团以总市值592.5亿元紧随其后；中国最大的海工船舶运营商中海油田服务以573.9亿元总市值位列第三。
在50强中，由于股价大幅下跌，昔日的市值明星─航运企业已经光芒不再，前20名中，航运企业仅占5席，占比25%。以两家最大的航运企业─中国远洋与中海集运去年市值损失分别近60%与近50%。在4年前航运市场高峰时候，中国远洋的市值曾在2007年10月25日达到6255亿元，几乎相当于今日所有50强企业市值的总和。
从“泡沫市值”到过度抛售
业内人士表示，相对于港口和船舶企业，航运企业业绩的周期性表现更为明显，容易出现业绩“大起大落”的情形，而企业市值是由投资者对企业的预期体现的，投资者容易在市场繁荣时过于看好企业资产和未来发展，产生“泡沫市值”。而在市场下滑时，由于航运企业的主要资产──船舶无法从事水运以外的其他生产活动，容易被投资者视为“无效资产”而过度抛售，导致市值过度低估。如2011年12月28日，中海集运在大量卖单的抛售下，市值甚至一度跌破其净资产。
除了业绩亏损的航运企业外，那些盈利能力较好的航运企业2011年的市值变化也各有千秋。上半年盈利1.75亿美元的东方海外，12月份市值较年初下跌33%，跌幅较其他航运企业小，以223亿元的市值位列榜单第10位。
港口企业经营相对稳定
相对于航运企业，中国港口企业的市值缩水程度要缓和许多，基本没有达到50%。这主要是由于虽然航运业低迷，外贸增速减缓，但港口生产经营形势依然稳定，货物吞吐量、外贸吞吐量、集装箱吞吐量等主要指标同比均实现较快增长。
业内人士马途表示：“航运业的危机有一个传导过程，航运企业首先受到波及，然后才会慢慢影响到上下游行业。另外，从统计数据上看，2011年的港口吞吐量并没有出现下滑，还是保持两位数增长，这显示运价低迷的主要罪魁祸首是运力过剩，而这对港口企业业绩并不构成影响。”
一位投资领域专家则表示，与主要资产是船舶的航运企业不同，港口企业拥有丰富的土地资产和地方保护。因此，就算在行业低迷期，这些固定资产的有形价值也会比船舶企业高出很多。
全球第一家集装箱年吞吐量突破3000万箱的上港集团因为在2011年上半年出现业绩下滑，市值跌幅为46%，以592.54亿元总市值列50强第2位；招商局和中远太平洋分别以465亿元和200亿元市值列第4和第12位。花旗银行表示，虽然中国出口增长可能进一步放缓而影响港口业，但相比单一港口企业，招商局国际和中远太平洋等综合港口运营商能均衡地组合旗下港口资产，这有助于渡过港口吞吐量放缓的情况，预计这两家企业2012年依然能实现盈利增长，可能成为港口业中价值最高的企业。
在巨大固定资产的支撑下，船舶企业的市值依然在50强总榜单上靠前，11家入选的船舶企业中有7家进入前20强。
海工类企业业绩料现井喷
值得一提的是，4家海工类企业的排名也非常耀眼，全部进入前15强。业内人士认为，在未来高油价的推动下，全球海洋石油勘探开发投资规模在2012年将明显扩大，预计全年可达到5290亿美元。海洋油气勘探开发投资规模的扩大，将带动海工装备制造及运营企业的业绩在未来5年内出现井喷。但由于海工建设项目投资大，产出效益相对较慢，目前所有海工类企业均处于亏损状态，市值要出现大幅回升，尚需时日。
此次上榜的50家港航船企上市公司中，非国有控股公司仅有8家，而由民营企业家控制的上市公司则更是少得可怜，仅有5家，占榜单的10%。其中，排名最靠前的中国熔盛重工，也只以123亿元总市值位列第15位。
