上周五是10月远期合同交割的最后期限，若不出意料，今天我们将会听到许多关于违约的消息。

　　那些押宝奥运会后中国对铁矿石需求将恢复并由此带动干散货市场反弹的交易商们这次显然赌错了。

　　克拉克森证券（Clarkson Securities）首席执行官格雷（Alex Gray）上周五表示当日并未出现大规模的违约。对此，他解释道并非所有人都会按时交割。“若换在其它月份，人们会认为这很正常，但鉴于当前的金融局势以及海运市场的情况，人们可不会认为这么认为。”他说。

　　同时，他表示可能出现的违约规模取决于当事人的决定，到底只是想迟些时候付款还是想赖帐。显然，如果是后一种情况，市场将乱上加乱。

　　上周，由于交割最后期限临近，FFA交易几乎陷入停滞。许多10月的仓位都是在8月份被买入的，当时的运价几乎是目前的20倍，而且大家一致对4季度的反弹持看好态度。难奈天不遂人愿，在席卷全球的金融危机冲击下，运价一路狂跌。以海岬型船为例，运价已跌去了85%，平均日租不到6,000美元，已连累数家干散货海运企业破产。

　　据LCH Clearnet清算所介绍，该所10月的FFA合同都已交割完毕，没有一例违约。在该所交割的干散货FFA合同的数量占到了市场总量的70%-80%。

　　目前，大多数的担心主要集中在场外交易，也就是交易双方直接交割的交易。场外交易的数量原本约占市场总量的20%-30%。不过，动荡局势当前，即便是交易双方曾经多次合作也不免怀疑对方的信用，因此这一比例已下降到了10%以下。

　　上周，在另一家清算所NOS的安排下，经纪人对价值近4亿美元的10月远期合同进行净额结算（netting），以减少对手方违约的风险。格雷称市场应该相信净额结算是行之有效的手段，但也切不可认为这就是万灵药。“如果你需要为手中10月、11月、12月的合同付款，而你持有的合同则是对手方在明年付款，那净额结算就不管用。”他说。

　　格雷称市场对交割的紧张态度恰恰说明了清算所的价值所在，交付首期保证金与每日按金对交易是一种保证。

　　（上海航运交易所 刘圣琦） 

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