在中国对外贸易带动了海运市场持续火爆的行情下，越来越多的投资者和投机者打算分一杯羹，而FFA（干散货市场远期运费协议）市场为他们提供了一条捷径。
买卖运价的人
Mark（化名）是某境外银行的员工，长期为购买船舶的船公司提供金融业务。自从2006年底以来，他所在的公司就义无反顾地进入了FFA市场。
所谓FFA（Forward Freight Agreements），是干散货市场远期运费协议的缩写。“简单来说，它是对未来运价涨跌的一次‘押宝’。”业内人士告诉记者，比如某货主与船东签订了一份某年某月的合同，规定在某条航线上运输的货量、船型以及运价。到了约定时间后，如果市场上的真实运价高于签订的运价，该货主就赢得了赌局，节约了经营成本；而若市场低迷，真实运价低于合同价格，货主就必须为自己的错误判断埋单。
FFA的魅力在于变幻无穷的海运运价所带来的差额利润。记者了解到，如今对外贸易的火爆使得参与的企业已经从单纯的货主与船东，转变为第三方或者金融机构。
Mark毫不掩饰地告诉记者，它们公司既没有货源也没有运力，只是利用手中的资金在FFA市场中买卖运价，赚取利润。“我们有一个自成体系的小圈子，如果操作得当，利润会翻几倍。当然进入的门槛也不低，最少也在千万美元以上。”
其操作模式是：比如一家金融公司在FFA签订合同，约定2008年8月份以日租金1万美元的价格从事大西洋(17.89,-0.97,-5.14%,进入该吧)－远东的运营。随着市场的持续向好，2008年8月份日租金上涨到2万美元，那么该企业转手套现，就可以从FFA一举获得60万美元的差价。
TMT（台湾信荣航运公司）无疑是这个市场的最大斩获者。2005年底，TMT近乎偏执地看好FFA指数，大举收购各家抛出的合同，随着干散货市场的一炮冲天，它得到了近30亿美元的利润。据传，它豪赌的决心来自于总裁经常乘坐直升飞机视察铁矿石堆场，从而准确预测出了中国铁矿石需求的极度狂热。
市场火爆投机者显现
“在FFA投机就是一场不折不扣的赌博，赌的就是对未来市场的准确预期。”Mark告诉记者，目前中国－巴西、澳大利亚、墨西哥航线的情况都非常好，国际投行和国际游资都已经进入FFA，并成立了专门的小组研究市场走势。“但它的游戏规则很简单，非输即赢，再无其他。”据悉，加拿大船舶营运商北美轮船（NASL）由于在FFA亏损3000万美元而宣告破产。
“事实上，FFA市场是企业抵御风险的有利工具。”中远集团的内部人士告诉记者，基于对未来货源的担心，船公司喜欢提前将某一航段的舱位卖出。与此一拍即合的是，货主企业担心市场行情持续上涨，也愿意在近期签订合约，将未来的运费锁定在一个可以接收的范围之内。“这类似你情我愿的一场买卖，可以有效降低公司的成本和经营风险。”
但随着目前中国干散货市场（粮食、煤炭、化肥、有色金属等，一般采用超大型船舶运输）的持续向好，很多公司按捺不住参与的激情。对外经贸大学研究生院院长杨长春对记者表示，干散货占据了国际贸易总量的3/4，随着全球贸易量的快速增长，干散货海运也迎来了真正的春天。
作为衡量国际海运情况的权威指数，BDI（波罗的海指数）素有干散货运输市场走势“晴雨表”之称，自从2007年以来它就一路飙升。统计数据显示，2007年1~9月BDI平均指数达到6022点，比2006年上涨了110%，现在更是突破了一万点大关。
“业内通常认为BDI在3000点时船公司就可以赢利，现在达到上万点的高峰，你可以去想象我们的利润。”中外运从事干散货运输的人士告诉记者，很多同行都认为这波行情“百年不遇”。
目前看来，干散货的热情还将延续下去。中国船舶(207.26,1.26,0.61%,进入该吧)工业市场研究中心的张新龙告诉记者，太平洋航线船舶的日租金已经从15万美元涨到20万美元，而这只不过用了两个月的时间。正是得到了这种信号，越来越多的企业开始参与FFA市场。据不完全统计，中国已有超过10家船东或货主企业涉足，而摩根士丹利、高盛等国际投行的名字也逐渐出现，同时，越来越多的国际游资也开始关注，投机的苗头开始出现。
投机潜在伤害行业
“我所担心的是，大量的金融资本人为炒高FFA指数，甚至不惜利用将船舶闲置等方式来造成现货市场运力紧张的假象。”业内人士坦言。
这样的例子曾经出现。面对市场上大量的货源，某家船公司选择将船闲置在码头“晒太阳”，造成市场上供不应求的假象。真实目的却在于推高现货指数，从而影响FFA进一步走高而套现获利。
现任泰昌祥主席顾建纲公开表示，目前包括铁矿石在内的许多大宗商品的运费实际已超过铁矿石的离岸价格，二手船价格已远超造新船的价格，显然存在很大泡沫成分，这其中很大原因是FFA市场炒作的结果。
如果FFA市场被人为炒高，整个市场将造成巨大的损失。
“现在只有极少数人为FFA推波助澜，但一旦它成为行业的潜规则，会刺激BDI指数上扬，扭曲干散货市场的真实情况。”业内人士不无担心地表示，看似一场盛宴的干散货市场一旦出现普遍性下跌，那么大部分船公司将会迅速回吐利润，整个行业受到重创。
