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中远航运:独步特种货物运输市场


www.jctrans.com  2007-11-23 9:37:00  民族证券

  受到航运市场整体性上升的影响和带动,以及中国进出口贸易大幅增长的带动,杂货运输市场出现供不应求态势,杂货运价稳步上升。预计未来几年,全球干散货运输市场仍将保持良好的态势,BDI指数将继续创新高。在良好的航运市场发展背景下,公司主要船型运价水平将保持上升趋势。 

  近两年公司运量整体上保持稳定,其中公司的主要船型多用途船和杂货船运量基本保持稳定,而滚装船和汽车船呈现比较快的增长速度。目前,公司正在积极地进行船队结构调整,进一步提高公司的盈利能力,充分分享特种货物运输市场的发展果实。 

  燃油成本是公司营业成本的重要构成部分,2007年上半年,燃油成本占公司主营业务成本的比重为29.53%。未来,国际原油价格仍将保持在高位,我们认为在公司积极的应对措施之下,燃油成本的提高对公司的影响将会呈现小幅或微幅调整的态势。 

  公司从事特种货物运输。随着经济全球化进程的加快、世界各地区特别是发展中国家经济的增长,新兴市场对基础工程项目需求的加大,特种货物运输具有良好的发展前景,进而为公司的内涵式增长提供有力的保障。 

  高难度、高技术和专业性使得特种货物运输行业拥有较高的进入壁垒,进而具有相对较高的收益率。公司在特种货物运输市场上处于一定的垄断地位。根据公司制定的船队发展“十一五”规划,公司将坚持以“特”为主要发展思路,公司将进一步成长为特种货物运输市场的领导者。 

  我们认为中远航运主营业务突出,管理水平较高,盈利能力稳定,受海运行业周期性波动影响较小,能够保持相对持久稳定的盈利水平。虽然难以分享大规模资产注入的盛筵,但是却在特种货物运输领域赢得领头羊地位,而该行业相对较高的门槛将为公司赢得较高、较持久的获利能力。伴随着公司船队的成功调整,在国际航运处于高景气周期的背景下,公司业绩将得到快速增长。预计2007年、2008年和2009年公司每股收益分别达到1.26元、1.51元和1.92元,目标价位42.84元,建议“增持”。 

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