2006年最后一个季度，排名前几位的航运巨头相继“变卖”了部分家当，其中大部分出售均包括定期回租船的交易，继续执行原来的贸易航线。如此举动不免让人生疑，他们为何“卖了又租”？
经过四年的超常规赢利后，班轮航运业已成为一个吸引人的投资领域。但是有迹象表明，如今的行情并不像看起来那样让人乐观。
目前，各家远洋承运人开始公布2006年全年经营业绩。像往常一样，行业观察家看重的是主要的财务比率，如销售收益率，以便对各家公司的财务业绩进行比较，因为他们不仅想知道谁赚的或亏的最多，还想知道谁是最有效率的经营者，也就是说谁能从每TEU运量中获得最大利润。
但是2006年的账面在这方面却产生了一些问题，因为一些承运人通过销售和再回租船舶扭曲了其经营利润。这使他们的经营业绩比实际的看起来要好很多，从而有助于取悦股东。而且，由于利润是从2005年年底开始大跌的，2006年就是一个使高估的资产在资产负债表中实现平衡的绝好机会。但是那些喜欢刨根问底、深入观察的人看到的却是，在这些承运人2006年的买卖活动中，只有91艘集装箱船交换了所有权，比2005年减少了10%；排名前几位的海运承运人虽然出乎意料地出售了大批船舶，但大部分的出售都包括定期回租船的交易。这就产生了一个问题：为什么要卖掉船后再定期回租船？如果船舶不再需要，那么为何不干脆卖掉那些没有投入航线的船舶？
2006年当大部分承运人的中期业绩进一步下跌甚至亏损后， 这一现象更为明显了。例如，马士基集团在2006年11月发出盈利预警——预计2006年的总净收益为负，且超过－6亿美元，尽管它出售了其集装箱船舶相关的业务。据《国际集装箱化》杂志的船舶交易记载，这家丹麦经营人在2006年出售了14艘集装箱船，其中有12艘是在2006年最后三个月出售的。这些销售收入向马士基2006年的年终经营利润里注入了3.315万亿美元的额外收益，使其2006年的年度财务盈亏报告变得漂亮了许多。这无疑有助于减轻由于兼并铁行渣华带来整合成本方面的瑕疵，但也进一步揭露了这个集团还将在变幻莫测的租船市场上挣扎很长一段时间。现在租回交易包括涉及到未来减少经营利润的经营成本（租金），原先在部门经营利润计算时作为利息的部分现在被看作为计算在班轮上的成本。
TUI集团航运部赫伯罗特也在2006年处理了原先由加拿大太平洋船务拥有的、数目不为人知的船舶，大大赚了一票。
长荣海运公司也是这一潮流的一份子，它已于2006年12月向希腊航运集团出售了4艘1982/ 1983建造的2 800 TEU型集装箱船，获得的金额不为人知。这次出售包括与长荣签订的长达60个月的定期回租船协议。由于长荣在集团层次上复杂的财务报告机构，现在还不清楚2006年其到底出售了多少船舶，也不知道出售收入给该集团的边际利润带来多少影响。
另外，一批2006年交付或预期在2007年交付的全格栅式新集装箱船也已经被它们的所有者出售了。其中，三艘由韩国大宇船舶建造公司为山东烟台国际航运公司新建的4 043TEU 型集装箱船于2006年年初交付，随后在2006年11月被出售给一家匿名的德国船东。这一出售也包括给烟台国际60个月的定期回租。
还有一些海运承运人出售其他资产以“兑取现金”。例如，赫伯罗特出售了其控股的在蒙特利尔集装箱码头的大量股份；韩进海运在向Macquarie南韩机会基金出售其六个集装箱码头40%的股权中获得8.7亿美元，使其税前利润增加到6.65亿美元，比2005年的6.419亿美元增长了3.6%；东方海外于2006年11月以难以置信的24亿美元向加拿大养老基金安大略教师退休金计划局出售了其北美的4座集装箱码头，最后获利估计为19.8亿美元。近来又有传闻其出售了8艘船舶给Strong Team附属公司与德国船舶金融业者HSH Nordbank的合资公司，所获资金用来作为向三星重工订购4×8 100TEU型船舶需要投入的4.77亿美元资金的一部分。这8艘船舶都在2 800TEU ～ 8 100TEU 之间，售出后又以不为人知的租金率以光船租赁协议租回。
当然，承运人以这种方式售出一部分家当无可厚非。但是，其“卖了又租”的把戏不得不让人怀疑。“兑取现金”，使账面业绩显得光鲜漂亮一点，进而取悦于股东，也许才是其真正的目的。
2006年船公司业绩“跌”声一片
近期，航运巨头纷纷披露去年业绩经营情况，从已公布的数据来看，不少公司盈利能力大幅衰退，跌幅超过了50%，鲜见盈利增长者。
马士基班轮业巨蚀44.3亿
A.P.穆勒-马士基日前公布全年业绩，集装箱运输业务去年录得5.68亿美元(约44.3亿港元)亏损，较2005年的13亿美元盈利大幅倒退，不及上年的45%。该公司将亏损表现归咎于运费下跌、货运量缺乏增长及燃料开支高企。
业绩报告显示，马士基去年集装箱运输业务的营业额上升17%至253亿美元，但平均每大箱运费仅为2 567美元，按年下跌 10%，计入燃料附加费后则下跌7%。
中国远洋赚20亿跌63%
中国远洋控股股份有限公司近日在香港公布业绩，全年表现是营业额上升，盈利下跌。年内营业额收入报509亿元人民币（下同），同比上升6.3%，纯利是 20.31亿元，同比大幅下跌63.6%。末期息每股派0.09元，另每10股送1.5红股。截止过户日期由4月16日至5月15日。
阳明海运去年下半年接近损益两平
台湾地区第二大海运公司——阳明海运董事长黄望修1月23日表示，受成本上涨及低运费影响，去年下半年接近损益两平。黄望修表示，去年下半年白做了，全年的盈利与上半年是差不多的。阳明海运拥有84艘集装箱船及10艘散装货轮，去年上半年净利为10.3亿新台币，2005全年则为92.8亿新台币。该公司将在4月底公布去年全年业绩。
东方海外业绩跌逾一成
东方海外(0316.HK)日前公布，去年公司实现净利润5.8亿美元，同比下降10.8％。业绩下降主要受运费下降和成本上升影响，而预期今年运费将会回稳。
数据显示，东方海外去年营业额为46.1亿美元，较上一年度43.46亿美元略增。期内每股盈利则为0.928港元。
赫伯罗特出现巨额亏损
赫伯罗特母公司日前公布2006年业绩。2006年，赫伯罗特累计亏损达到1.52亿美元。据悉，去年赫伯罗特在收购加拿大太平轮船后，在业务重组和整合上的费用就高达1.14亿美 元。收购后，赫伯罗特在班轮业务上的收入同比增长了63.1%，达到83亿美元。但平均运费收入却下降了2.7%，跌至1 430美元/TEU。
该公司预计今年下半年开始，公司有望实现盈利，全年预计将实现营业收入93亿美元。
中外运赚6.19亿跌27%
中国外运股份有限公司日前公布业绩，2006年全年公司营业额达322.2亿元人民币（下同），同比上升12.75%，期内经营溢利9.8亿元，同比下跌19.6%，纯利报6.19亿元，同比也下跌27.79%。每股盈利0.15元。
中外运去年纯利倒退，主要是受集装箱班轮运输的亏损拖累，该业务营业额是33.80亿元，同比下跌14.15%，亏损达2.5亿元。
徐 颖 徐剑华
