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关注运力扩张和运价的航运公司


www.jctrans.com 2006-9-4 10:26:00  光大证券

  新泊位投产时间决定港口上市公司盈利增长情况:各港口上市公司的中报业绩基本在预期之内。我们重点跟踪的港口上市公司中,从集装箱泊位来看,新泊位投产的时间长短以及达产的速度决定了公司的盈利增长情况。G盐田港上半年的盈利增长主要是盐田港三期进入投产的第三年,对一二期的分流作用逐渐较小,但06年9月又有扩建工程泊位投产;而G上港和G深赤湾的盈利下降,主要是由于G上港的洋山港一期05年12月投产,因此对其他泊位的分流作用依然存在;G深赤湾的新泊位05年下半年开始投产,也仍然处于分流阶段。港口上市公司中,我们建议关注估值较低的G深赤湾和G盐田港,以及将有资产注入的G天津港。

  关注运力扩张和运价相对稳定的航运公司:水运公司中,除G水运业绩略有增长外,由于燃油价格上涨和运价下跌,G中海和G中远的业绩都大幅下降,分别同比下降19%和38%。我们建议关注运力扩张和实行相对稳定运价的航运公司,特别是G中海,考虑到WS指数将较预期的表现更好,我们调高了公司06年和07年的盈利预测。

  另外我们调低了G水运(主要考虑管道影响)和G中远的盈利预测。G水运由于十一五期间的运力扩张以及母公司资产未来的持续注入,以及与中石化之间的长期稳定合作关系,也值得长期关注。

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